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     事項(xiàng)：公司公布2012 年報(bào)。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.0 億元，同比增長(zhǎng)42.2%；凈利潤(rùn)1.44 億元，同比增長(zhǎng)20.4%；每股收益1.05 元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率40.1%，同比減少5.3 個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)公布13Q1 季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入11.8 億元，同比增長(zhǎng)62.9%；凈利潤(rùn)4366 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.9%；EPS 為0.32 元。
    平安觀點(diǎn):
    二次組合電池是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)
    受益智能移動(dòng)終端高速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，電源保護(hù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入20.55 億元，同比增長(zhǎng)18.6%；二次組合電池收入16.46 億元，同比增長(zhǎng)49.5%；鋰聚合物電芯收入1.89 億元，同比增長(zhǎng)42.1%。二次組合電池是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。綜合毛利率為16.6%，同比減少4 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率9%，同比減少1.9 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率4.5%，同比減少0.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出
    公司是國(guó)內(nèi)中小型電源管理系統(tǒng)和封裝細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，有包括電源保護(hù)系統(tǒng)、電池封裝業(yè)務(wù)在內(nèi)的完善的產(chǎn)品體系，同時(shí)擁有蘋果、三星等全球高端客戶資源，以及研發(fā)和精益生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。12 年公司新增發(fā)明專利7 項(xiàng)、實(shí)用新型專利58 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利7 項(xiàng)，進(jìn)一步鞏固了技術(shù)領(lǐng)先的地位。同時(shí)公司加強(qiáng)設(shè)備自動(dòng)化改造，電源保護(hù)產(chǎn)品、電池封裝的制造效率均同比提升30%以上。
    13 年有望快速發(fā)展
    增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自：①電源保護(hù)產(chǎn)品開(kāi)拓三星這個(gè)大客戶，產(chǎn)能也有擴(kuò)大，不僅藍(lán)微月增加400 萬(wàn)片，而且增持藍(lán)越的股權(quán)至65%有助于產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張；②二次組合電池切入蘋果平板電腦供應(yīng)鏈，將成為增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；③參股公司惠州億能的大型電源管理系統(tǒng)產(chǎn)品占據(jù)了國(guó)內(nèi)純電動(dòng)汽車50%以上的市場(chǎng)份額，有望受益新能源汽車的發(fā)展。
    維持“推薦”
    預(yù)計(jì)13～15 年EPS 分別為1.50、1.98、2.52 元，原來(lái)13~14 年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為1.52 和1.92 元；最新預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為34、26、20 倍?？春霉镜拈L(zhǎng)期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品價(jià)格下降超預(yù)期，單一客戶風(fēng)險(xiǎn)。