>> 中信建投-南玻A(000012)2013中報點評：浮法回暖，精細(xì)和光伏有望爆發(fā)-130806
| 上傳日期： |
2013/8/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
田東紅，王愫 |
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簡評
平板玻璃觸底回升，盈利能力有所恢復(fù) 2013 年1-6 月，公司平板玻璃事業(yè)部實現(xiàn)收入17.91 億元，同比增長21.58%，實現(xiàn)利潤1.62 億元，去年同期，公司平板玻璃業(yè)務(wù)虧損86 萬元。公司五個浮法玻璃生產(chǎn)基地中，成都、吳江、河北等基地的盈利能力較好，深圳由于天然氣價格較高等因素盈利能力較差，咸寧由于剛剛點火尚未盈利。產(chǎn)能方面，12 年南玻浮法玻璃產(chǎn)能212 萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能193 萬噸/年，目前公司浮法玻璃產(chǎn)能261 萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能230 萬噸/年?？紤]到投產(chǎn)時間，公司13 年全年浮法玻璃產(chǎn)能較12 年增加12%左右。價格方面，公司各生產(chǎn)基地浮法玻璃加權(quán)價格12 年下半年和13 年上半年基本相同。預(yù)計下半年玻璃價格有望維持上半年水平，公司浮法玻璃盈利能力仍將保持。 工程玻璃受平板玻璃價格上浮影響，盈利能力降低 2013 年1-6 月，工程玻璃業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入12.28 億元（扣除關(guān)聯(lián)交易），同比增加7.8%；凈利潤1.88 億元，同比略有下降。工程玻璃盈利能力略有下降的原因一方面是平板玻璃價格上浮，在歷史上，公司的平板玻璃和工程玻璃的盈利能力通常呈一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系；另一方面，公司在信用政策上面較為嚴(yán)格，價格方面有所下滑。兩塊業(yè)務(wù)的共同發(fā)展可以平滑公司的盈利水平，降低經(jīng)營風(fēng)險。產(chǎn)能方面，目前公司中空玻璃權(quán)益產(chǎn)能1350 萬平米/ 年，鍍膜大板1050 萬平米/年，考慮到投產(chǎn)時間，公司13 年全年工程玻璃產(chǎn)能較12 年增加10%左右。公司浮法玻璃產(chǎn)能的15-20%供給自己的工程玻璃。工程玻璃是個性產(chǎn)品，要量體裁衣。生產(chǎn)線產(chǎn)能達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能的70-80%。公司第二代、第三代節(jié)能玻璃的生產(chǎn)和推廣順利，目前占公司鍍膜中空玻璃產(chǎn)品的近60%。平板和工程玻璃板塊毛利率28.97%，較去年同期增加6.4 個百分點。
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