>> 廣發(fā)證券-南玻A(000012)中報點(diǎn)評：主業(yè)如期回升，超薄加快復(fù)制-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
大?。?/td>
| 1002KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件評論
1、上半年業(yè)績改善明顯，盈利能力大幅提升：公司2 季度歸屬凈利潤2.46億元，同比增長97.1%；業(yè)績改善來自于毛利率同比大幅提升。
2、平板玻璃扭虧為盈，預(yù)計下半年仍將保持回暖態(tài)勢：平板玻璃業(yè)務(wù)今年扭虧為盈，主要受益于浮法玻璃行業(yè)景氣的回升，預(yù)計下半年仍將保持回升態(tài)勢；公司在該業(yè)務(wù)布局基本完成。
3、太陽能業(yè)務(wù)實(shí)際實(shí)現(xiàn)盈利，靜待多晶硅價格回暖：如果考慮宜昌南玻硅材料、東莞南玻光伏科技、東莞南玻太陽能三家公司一起，2013年上半年合計凈利潤達(dá)到2035萬元；盈利改善，一方面得益于公司自身技改；另一方面受益于光伏行業(yè)上半年的回暖。期待下半年多晶硅價格的回暖。
4、超薄玻璃正常盈利，公司開始快速復(fù)制：公司第一條超薄線上半年凈利率高達(dá)25%，公司計劃新建兩條線，對其復(fù)制。
5、精細(xì)玻璃維持高毛利率，處于快速擴(kuò)張階段：今年上半年半年精細(xì)玻璃收入及盈利水平都保持了相對穩(wěn)定。未來幾年精細(xì)玻璃是公司的發(fā)展重點(diǎn)。
維持“買入”評級
目前周期性業(yè)務(wù)（平板玻璃和工程玻璃、太陽能）都處于回升態(tài)勢，成長性業(yè)務(wù)（超薄玻璃、精細(xì)玻璃）正處于快速擴(kuò)張期，預(yù)計公司未來業(yè)績將保持較快增長；我們在7月末發(fā)布的《轉(zhuǎn)型已完成、價值被低估》報告中，通過分拆業(yè)務(wù)將公司與同行業(yè)可比公司橫向比較，測算得出目前南玻的理論市值應(yīng)在240-280億元左右，公司價值目前處于低估狀態(tài)；我們預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.40、0.62和0.81元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，太陽能業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，觸摸屏行業(yè)景氣度下滑。
|
|
