久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
    預計公司中報業(yè)績繼續(xù)維持穩(wěn)健且略超市場預期。全年信貸計劃9000 億，上半年新增信貸已經(jīng)過半；息差保持在2.5%以上；中間業(yè)務收入將回到正常的水平，我們預計手續(xù)費和傭金收入占比將達25%；不良余額和不良率有輕微上升，不良將主要體現(xiàn)在小微企業(yè)貸款、鋼貿(mào)行業(yè)以及信用卡等方面，不良率全年維持在1%以內(nèi)，總體資產(chǎn)質(zhì)量可控；我們判斷上半年業(yè)績增速將在13%左右，略超市場預期。
    工行作為一個獨立的市場化運作的主體，在商業(yè)化經(jīng)營與執(zhí)行宏觀信貸政策之間保持平衡，大方向是堅持信貸原則，具體操作過程中靈活調(diào)整。首先，公司自負盈虧，其整個經(jīng)營不受政府干預，市場化運作是公司經(jīng)營的第一要義；其次，堅持國家產(chǎn)業(yè)政策導向，支持實體經(jīng)濟轉型，在這一過程中，工行自覺地與自身經(jīng)營轉型相結合，堅持有扶有控、有保有壓的原則，著力調(diào)整優(yōu)化金融資源配置，盤活存量資金，用好增量資金，有效推動經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級，更加服務實體經(jīng)濟增長，更有針對性地擴大內(nèi)需，更切實地做好金融風險防范；最后，在堅持風險可控的前提下，結合不同地區(qū)的實際情況靈活調(diào)整信貸政策，支持地方經(jīng)濟發(fā)展與轉型；一方面持續(xù)加強對重點領域和行業(yè)的金融支持，另一方面大力支持化解產(chǎn)能過剩矛盾；由于經(jīng)濟模式?jīng)Q定了金融模式，因此各地經(jīng)營的分支機構一方面要貫徹總行的信貸制度，另一方面要結合各地的經(jīng)濟特點創(chuàng)造性地提供金融產(chǎn)品，目前公司產(chǎn)品眾多，融資方式多樣，可以根據(jù)客戶情況，提供不同產(chǎn)品滿足客戶需求。
    公司戰(zhàn)略目標清晰且持續(xù)堅持既定戰(zhàn)略，經(jīng)營風格穩(wěn)健。公司堅持走資本集約型的發(fā)展道路，依托經(jīng)營結構優(yōu)化調(diào)整和業(yè)務與體制機制的改革創(chuàng)新，著力推進經(jīng)營模式的深度變革，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)??；與經(jīng)濟周期相比，公司經(jīng)營業(yè)績的收益率曲線相對平滑；在經(jīng)營過程中，安全性是首選，甚至犧牲部分效益，工行重在維護穩(wěn)定的客戶關系，在伴隨企業(yè)成長的過程中，合作共贏；同時注重加快存量貸款的周轉，提高信貸資產(chǎn)使用效率。
    工行通過反向路演活動一方面展現(xiàn)了其經(jīng)營的穩(wěn)健型，另一方面體現(xiàn)了其作為國有大行進行轉型的努力和成效；我們認為工行將在維持穩(wěn)定增長的同時，加大國際化和綜合化經(jīng)營的步伐，進一步推動業(yè)務結構和收入結構的轉型，未來發(fā)展前景可期；預計公司2013 年和2014 年EPS 分別為0.76 元和0.85 元，對應當前價格的PE 分別為5.1X和4.6X，維持“增持”評級。