>> 東北證券-洪濤股份(002325)2013年中報點(diǎn)評-130808
| 上傳日期： |
2013/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
解文杰 |
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報告摘要：
公司公布2013年中報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 145340.34 萬元，同比增長18.89％，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10517.93 萬元，同比增長35.21％，實(shí)現(xiàn)每股收益0.15 元，同比增長36.36％。公司預(yù)計2013 年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為25％-65％。
分業(yè)務(wù)來看，裝飾業(yè)務(wù)收入為142167.64 萬元，同比增長19.66％，設(shè)計業(yè)務(wù)收入為3113.57 萬元，同比降低8.5％。整體毛利率穩(wěn)中有升，中報達(dá)到17.95％，同比提升1.53 個百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用同增9.67％，管理費(fèi)用同增0.86％，財務(wù)費(fèi)用同增71.47％，整體期間費(fèi)用率為3.53％，同比降低0.18 個百分點(diǎn)，使得凈利率水平提升0.88 個百分點(diǎn)達(dá)到7.24％。
公司堅持穩(wěn)健高端發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)固劇院會堂、高端星級酒店等傳統(tǒng)市場優(yōu)勢外，通過承接標(biāo)志性的大型項目，積極向醫(yī)院、教育、交通樞紐以及境外業(yè)務(wù)等細(xì)分市場進(jìn)行延伸發(fā)展，并取得良好成效。我們認(rèn)為政府投資未來會更加注重向醫(yī)教文衛(wèi)、基礎(chǔ)設(shè)施等民生領(lǐng)域傾斜，該塊市場發(fā)展規(guī)模值得期待。
信息化項目穩(wěn)步推進(jìn)，目前已完成信息化規(guī)劃咨詢工作，搭建完整硬件平臺，ERP 系統(tǒng)進(jìn)行方案設(shè)計和測試工作，有助于未來進(jìn)一步規(guī)范管理，提升管理效率。
總承包項目進(jìn)展良好，大裝飾格局凸顯。公司近年來積極在公司主業(yè)及上下游行業(yè)進(jìn)行投資、參股、并購，目前已具有室內(nèi)裝飾施工、建筑幕墻工程施工、機(jī)電安裝工程、智能化工程、城市及道路照明工程、消防設(shè)施工程施工、室內(nèi)裝飾設(shè)計等國家最高等級資質(zhì)，并有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，上半年相繼完成北京華為大廈等多個總承包項目工程，為迎接未來行業(yè)的大裝飾競爭格局奠定良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)最新情況，我們預(yù)計公司2013 年、2014 年、2015 年每股收益為0.42 元、0.57 元、0.75 元，目前股價對應(yīng)PE 為28x，20x、15x，整體估值相比行業(yè)其他公司略微偏高，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：新簽合同及合同執(zhí)行低于預(yù)期；現(xiàn)金回款進(jìn)度低于預(yù)期。
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