久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受益于“散客化”趨勢(shì)以及大索道提價(jià)
    上半年公司實(shí)現(xiàn)營收30,081.75 萬元，同比增長12.59%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤8,329.68 萬元，同比增長27.63%。收入及利潤增長的主要原因是索道合計(jì)接待游客量同比增長9.43%；玉龍雪山大索道提價(jià)（單程/雙程票價(jià)從75/150 元提升至90/180 元，2013 年3 月1 日起執(zhí)行）增厚二季度業(yè)績(jī)；成本控制良好；《印象麗江》觀眾同比增長6%。我們持續(xù)看好麗江旅游“高景氣度”+“散客化”雙輪驅(qū)動(dòng)下的索道、酒店、演出業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；高散客占比背景下受“限三公”影響小，索道提價(jià)增厚全年業(yè)績(jī)。不考慮增發(fā)攤薄，維持13-15 年0.76、0.91 和1.01 元的盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至16.50 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    玉龍雪山索道客流增長28%，客單價(jià)從126 元提升至148 元：上半年公司旗下三條索道共接待游客136.37 萬人次，同比增長9.43%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.29 億元，同比增長32%。其中，玉龍雪山索道接待63.90 萬人次，同比增長28.18%，云杉坪接待68.46 萬人次，牦牛坪接待4 萬人次。受益于提價(jià)，大索道上半年實(shí)現(xiàn)營收9,477 萬元，大索道客單價(jià)由2012年的126 元提升至今上半年的148 元，增長17%，提價(jià)對(duì)于業(yè)績(jī)的增厚效應(yīng)明顯。
    酒店入住率同比小幅下滑，收入同比下滑7%：由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長不佳以及“限三公”消費(fèi)，公司旗下和府酒店入住率在55%左右，同比下滑2-3 個(gè)百分點(diǎn)；上半年酒店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,162 萬元，同比下滑7%，可以反向推算平均房?jī)r(jià)下滑5%左右（50-60 元）。由于3 季度是全年旺季（入住率會(huì)明顯提升），我們預(yù)計(jì)公司酒店全年入住率會(huì)在60%-65%之間。
    《印象麗江》演藝穩(wěn)健增長：印象麗江今年上半年接待游客103.02 萬人次，同比增長6.06%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11,508 萬元，同比增長6%。實(shí)現(xiàn)凈利潤5,999 萬元。印象演出客單價(jià)維持在112 元左右，保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，主要得益于大雪山景區(qū)聯(lián)票的穩(wěn)健結(jié)算（公司分成110 元/張）。
    新項(xiàng)目進(jìn)展順利：和府酒店二期——英迪格酒店項(xiàng)目已基本竣工，預(yù)計(jì)9、10 月開業(yè)；玉龍雪山游客服務(wù)中心項(xiàng)目按計(jì)劃建設(shè)中；麗江古城南入口項(xiàng)目預(yù)計(jì)3 季度可竣工；同時(shí)，香巴拉月光城項(xiàng)目、瀘沽湖等項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    新業(yè)務(wù)低于預(yù)期；旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    不考慮增發(fā)攤薄，維持13-15 年0.76、0.91 和1.01 元的盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格由18.00 下調(diào)至16.50 元。