>> 興業(yè)證券-麗江旅游(002033)2013年半年度業(yè)績快報點評-130723
| 上傳日期： |
2013/7/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉璐丹 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：
麗江旅游（002033）半年報業(yè)績快報：2013H1 實現(xiàn)收入3 億元，同比增長12.59%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8317 萬元，同比增27.44%。上半年每股收益為0.39 元。
點評：
公司2013H1 凈利潤增速超市場預期（我們預期15%以上），也在公司一季報業(yè)績預測的上限水平（“預計上半年凈利潤同比增長0~30%”）。
增長來自主業(yè)，麗江區(qū)域旅游行業(yè)抗風險能力強：上半年大索道接待量保持10%以上的高增長，印象麗江接待量在高基數(shù)之上也實現(xiàn)了持續(xù)增長，和府酒店在控三公的影響下，收益基本持平。在上半年全國景區(qū)接待量普降的大背景下，麗江區(qū)域仍實現(xiàn)了高增長，顯示了散客占比較大的度假型景區(qū)抗風險能力。
瀘沽湖和香格里拉旅游數(shù)據(jù)亦喜人，公司提前布局的滇西北項目前景值得期待：公司在建項目中，較大投資將在香格里拉與瀘沽湖地區(qū)。目前瀘沽湖已順利獲批國家4A 級景區(qū)，在機場尚未開通的情況下，2013 年上半年接待游客120 萬人次，同比增速高達145%！全年接待量有望突破200 萬，成為云南省內(nèi)的大景區(qū)之一。瀘沽湖機場預計將在2014 年底啟用。目前瀘沽湖周邊住宿仍以民宿為主，我們看好公司在建的精品高星級酒店未來的經(jīng)營前景。
下半年利潤增長有保障，麗江業(yè)績將一枝獨秀：暑期首月，大索道及印象麗江仍保持著高增速，甚至環(huán)比二季度略有提升。在今年旅游行業(yè)利空頻頻、景區(qū)主流公司利潤大幅下滑的情況下，麗江旅游的業(yè)績表現(xiàn)將呈“一枝獨秀”！現(xiàn)價在增發(fā)底價附近，預計下半年公司仍有較強動力釋放業(yè)績：經(jīng)2012 年分紅派息、轉(zhuǎn)增股本后，公司非公開發(fā)行的增發(fā)底價調(diào)整為11.33 元?，F(xiàn)價（11 元）正在增發(fā)底價附近；本次融資是公司04 年上市以來的首次再融資，預計公司下半年將有較強動力持續(xù)釋放業(yè)績。
上調(diào)盈利預測，重申“增持”評級，看好下半年投資機會：我們小幅上調(diào)公司2013 年EPS 由0.75 元至0.81 元，預計2014~2015 年EPS 分別為1.00 元、1.21 元。
風險提示：1、旅游行業(yè)系統(tǒng)性風險；2、香格里拉，瀘沽湖項目培育不達預期的風險；3、二級市場波動風險。
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