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投資要點(diǎn)
    公司是國內(nèi)外現(xiàn)代制造業(yè)物流自動化技術(shù)裝備知名供應(yīng)商。公司主營業(yè)務(wù)包括物流自動化裝備產(chǎn)業(yè)和風(fēng)電零部件產(chǎn)業(yè)。2012年，物流自動化裝備業(yè)務(wù)保持了持續(xù)穩(wěn)定增長，但風(fēng)電零部件產(chǎn)業(yè)受整個行業(yè)的影響，仍處于虧損狀態(tài)，但虧損額同比收窄47.45%。2012公司年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比長11.3%，歸屬母公司股東凈利潤4884.41萬元，同比長31.69%。
    自動化汽車物流輸送設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定，風(fēng)電零部件業(yè)務(wù)年內(nèi)有望扭虧。國內(nèi)汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入平穩(wěn)期，但公司在自動化汽車物流設(shè)備業(yè)務(wù)上的龍頭地位，將使該業(yè)務(wù)未來獲得高于行業(yè)平均增速的穩(wěn)定增長。公司進(jìn)入國際風(fēng)電整機(jī)商供應(yīng)鏈后，海外訂單的快速增長帶來毛利率的持續(xù)改善，今年有望扭虧。
    利用現(xiàn)有優(yōu)勢拓展自動化倉儲物流設(shè)備的新領(lǐng)域。國內(nèi)倉儲物流設(shè)備市場急速增長，2012年，我國物流固定資產(chǎn)投資額達(dá)到4萬億，同比增長23.8%。以阿里巴巴為首的許多企業(yè)正加緊進(jìn)行國內(nèi)倉儲布局，將進(jìn)一步帶動倉儲物流系統(tǒng)的需求增長。公司在自動化物流設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先、經(jīng)驗(yàn)豐富，其中機(jī)場自動分揀和儲運(yùn)系統(tǒng)已獲認(rèn)證，業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。
    介入廢舊汽車拆解業(yè)務(wù)，著眼跨越式發(fā)展。我國汽車產(chǎn)銷量均穩(wěn)步增長，2013年上半年，汽車產(chǎn)銷超過1000萬輛，同比增長均超過10%。而隨著銷量的不斷增加，每年報(bào)廢數(shù)量急劇增加。但我國廢舊汽車回收拆解業(yè)務(wù)剛剛起步，回收率非常低，發(fā)展空間巨大。公司與德國ALBA合作，提前布局廢舊汽車拆解，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后在滿足社會需要的同時也將給公司帶來豐厚的經(jīng)濟(jì)效益。
    盈利預(yù)測和評級。我們認(rèn)為公司汽車物流設(shè)備業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長，風(fēng)電業(yè)務(wù)有望今年扭虧為盈，進(jìn)軍倉儲物流業(yè)和廢舊汽車拆解業(yè)務(wù)將打開公司成長天花板。預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.28、0.36和0.45元，對應(yīng)目前股價(jià)PE分別為38.21、29.75、23.80倍，首次覆蓋給予增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅放緩，風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇遇阻，自動化倉儲業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻