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    結(jié)論與建議：
    公司上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近3 成，玉龍雪山大索道擴(kuò)建和提價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)。3季度開始公司的新酒店和旅游服務(wù)區(qū)項(xiàng)目將開業(yè)，短期有一定的培育壓力。
    長(zhǎng)期來看，公司大型新項(xiàng)目的建設(shè)和培育情況有待觀察，維持持有評(píng)級(jí)。
     2013 上半年業(yè)績(jī)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3 億元，YoY 增長(zhǎng)12.59%，凈利潤(rùn)8330 萬元，YoY 增長(zhǎng)27.64%。2 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.83 億元，YoY 增長(zhǎng)15.63%，凈利潤(rùn)6078 萬元，YoY 增長(zhǎng)31.78%。游客增加和索道提價(jià)使得公司毛利提高了約1.67 個(gè)百分點(diǎn)至78.04%，但是由于資本支出增加帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用增加使得公司的期間費(fèi)用率提高了2.34 個(gè)百分點(diǎn)至28.05%。
     分業(yè)務(wù)情況：索道：公司三條索道共接待游客136.37 萬人次，比上年同期增長(zhǎng)9.43%。其中：價(jià)格提高20%的玉龍雪山大索道，共接待游客63.90 萬人次，YoY 增長(zhǎng)28.18%，主要是公司加強(qiáng)宣傳所致；由于大索道的分流，兩條小索道接待游客人數(shù)72.47 萬人，合計(jì)小幅下滑2.7%。
    麗江印象：今年上半年接待游客103.02 萬人次，YoY 增長(zhǎng)6.06%。酒店業(yè)務(wù)：和府皇冠假日酒店受到限三公消費(fèi)影響，入住率由去年的7 成左右降至今年的5-6 成，營(yíng)收下降10%至4191 萬元，僅小幅盈利。
     在建項(xiàng)目：近期項(xiàng)目：和府酒店二期（總投資1.6 億元）已基本竣工，麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)（總投資約2.5 億元）建設(shè)也進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)兩專案均在3 季度開業(yè)。其中酒店的開業(yè)就將增加當(dāng)期費(fèi)用1500 萬元，且近期高端酒店的經(jīng)營(yíng)未明顯恢復(fù)，盈利周期將明顯延長(zhǎng)。旅游服務(wù)區(qū)主要經(jīng)營(yíng)休閑商業(yè)街，偏重大眾消費(fèi)，預(yù)計(jì)盈利周期相對(duì)較短，但是下半年仍將是培育期。長(zhǎng)期項(xiàng)目：香巴拉月光城項(xiàng)目、瀘沽湖項(xiàng)目，未來合計(jì)的資金需求在20 億元左右，規(guī)模已超過公司目前的合計(jì)總資產(chǎn)，建設(shè)和培育情況有待觀察。
     盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2013 和2014 年公司凈利潤(rùn)為1.69 和1.94 億元，YoY增長(zhǎng)23.5%和14.8%，公司計(jì)畫融資7.8 億元的非公開發(fā)行股票申報(bào)材料已報(bào)證監(jiān)會(huì)審核，攤薄后2013 和2014 年EPS 分別為0.6 和0.69 元，對(duì)應(yīng)的PE 為21.2 和18.5 倍，鑒于公司短期的新項(xiàng)目培育壓力以及長(zhǎng)期的新景區(qū)大規(guī)模投入，維持公司持有評(píng)級(jí)。