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    中期業(yè)績下滑近4成，略低于預(yù)期。公司發(fā)布2013年中報(bào)顯示，2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收41.29億，同比增長5.41%，營業(yè)利潤8.08億，同比下降46.3%，歸屬凈利潤8.22億，同比增長37.32%，每股收益0.517元/股。其中，二季度營收24.94億，營業(yè)利潤6.03億，歸屬凈利潤4.93億，環(huán)比分別增長52.61%，194.1%和49.76%，同比分別增長5.16%，-30.56%和-39.81%，每股收益0.31元。二季度營業(yè)利潤降幅雖有所放緩，但總體業(yè)績下降幅度仍然較大，略低于預(yù)期。
    氯化鉀量增價(jià)跌，利潤下滑對總體經(jīng)營利潤影響超過50%。上半年公司生產(chǎn)氯化鉀137.21萬噸，同比增加16萬噸，增幅13.28%，銷售氯化鉀155.94萬噸，同比增加24.72萬噸，增幅18.84%，庫存從年初104.77萬噸下降到86.04萬噸。受進(jìn)口鉀肥大量到貨和國內(nèi)產(chǎn)能不斷提升影響，上半年氯化鉀價(jià)格持續(xù)低迷，公司氯化鉀銷售均價(jià)2199.33元/噸（不含稅），同比下降459元/噸，降幅17.27%。氯化鉀營收34.4億，同比下降1.68%，占比83.47%，同比下降5.89個(gè)百分點(diǎn)，毛利率71.09%，同比下滑5.32個(gè)百分點(diǎn)，單位生產(chǎn)成本635.85元/噸，同比上升8.75元/噸；氯化鉀毛利24.38億，同比下降2.27億，降幅8.53%，由于鉀肥銷量增加和噸運(yùn)費(fèi)增加導(dǎo)致計(jì)入銷售費(fèi)用的運(yùn)費(fèi)增加1.44億，占銷售費(fèi)用總增加額的92%，算上運(yùn)費(fèi)的影響鉀肥業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤下降3.71億，占到上半年?duì)I業(yè)利潤下降總額6.96億的53.28%。另外，國家對鉀肥采取增值稅先征后返的政策，企業(yè)在受到增值稅返還時(shí)計(jì)入營業(yè)外收入，由于本期氯化鉀銷售收入和本期確認(rèn)收到的增值稅返還與上期基本相當(dāng)，因此這部分對利潤的影響可忽略。綜合看，氯化鉀量增價(jià)跌，其利潤減少對報(bào)告期經(jīng)營利潤的影響超過50%。
    化工項(xiàng)目出血不止，本期增虧約3億元，且折舊計(jì)提不足。上半年化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.02億，營業(yè)成本4.43億，毛虧損約2.4億，同比減虧約1000萬，但本期計(jì)提了化工產(chǎn)品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.5億，增加費(fèi)用化利息6131萬，導(dǎo)致化工業(yè)務(wù)整體虧損5.55億，經(jīng)營性增虧約3億元。綜合一期項(xiàng)目仍運(yùn)行在很低水平，報(bào)告期虧損4.13億，10萬噸發(fā)泡劑ADC項(xiàng)目繼續(xù)低迷，報(bào)告期虧損1.42億。同時(shí)，我們也認(rèn)為公司化工項(xiàng)目的實(shí)際虧損可能大于披露的數(shù)字，首先，早已投產(chǎn)的綜合一期項(xiàng)目在建工程掛著11.14億元的余額沒有轉(zhuǎn)固計(jì)提折舊；其次，公司披露對機(jī)器設(shè)備的折舊年限為15年，而行業(yè)慣例化工設(shè)備折舊年限一般10年左右，年初公司機(jī)器設(shè)備原值為49.81億，而上半年計(jì)提折舊額僅為1.25億，年化折舊率僅為5%左右，明顯偏低。