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報(bào)告摘要：
     近期全國范圍內(nèi)LNG 出廠價(jià)格上調(diào)，每立方米的價(jià)格確定為1.89 元，平均價(jià)格上調(diào)0.4 元/立方米，漲幅達(dá)到27%。我們認(rèn)為LNG 和可替代能源的價(jià)格差異逐步縮小是大勢(shì)所趨，目前LNG 價(jià)格仍較同熱值柴油、汽油有較大差異，吸引下游LNG 應(yīng)用大規(guī)模增長，未來隨著供求關(guān)系變化，LNG 價(jià)格還有進(jìn)一步上漲空間。
     目前價(jià)格下 LNG 重卡對(duì)柴油重卡的相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍十分明顯。漲價(jià)前LNG 重卡單位里程費(fèi)用較柴油機(jī)低約20-30%，LNG 物流重卡每年柴油消耗約40 萬元,采用LNG 重卡僅需要30 萬元，LNG 多出的10 萬元成本可1 年回本，LNG 出廠價(jià)上漲后，若全部傳導(dǎo)到LNG 終端價(jià)格，則車用LNG 價(jià)格將從4.7 元每立方上漲到5.1,元，漲幅8.5%，回本周期從1 年上升到1.3 年，LNG 重卡優(yōu)勢(shì)仍然明顯但相對(duì)減弱。
     若未來 LNG 持續(xù)漲價(jià)，LNG 重卡將無利可圖。假設(shè)如果未來LNG進(jìn)一步漲價(jià)1 元，則終端LNG 價(jià)格將達(dá)到6.1 元，較4.7 元漲幅約29.8%，LNG 重卡的回本年限將達(dá)到9.4 年，競(jìng)爭(zhēng)力無存。
     投資評(píng)級(jí)：買入。此前市場(chǎng)擔(dān)心LNG 重卡對(duì)柴油重卡形成替代效應(yīng)，我們認(rèn)為隨著LNG 價(jià)格提升，這一擔(dān)心正被逐步減弱，雖然目前LNG價(jià)格仍有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，但離經(jīng)濟(jì)性盈虧平衡的空間已經(jīng)縮小到1 元/立方米以內(nèi)，威孚高科目前2013 年估值約20 倍，較傳統(tǒng)零部件并無明顯優(yōu)勢(shì)，考慮到未來后處理業(yè)務(wù)增長的確定性，我們認(rèn)為估值有上移的空間。