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投資要點：
    2013年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.53億，同比增長18.89%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1.05億，同比增長35.21%，每股收益0.15元。
    裝飾施工業(yè)務收入、毛利增長，設(shè)計業(yè)務下降。公司裝飾施工業(yè)務14.21億，同比增長19.6%，毛利率17.23%，提高0.7個百分點，設(shè)計收入3113.57萬，同比下降8.5%，毛利率9.65%，下降2.7個百分點。上半年公司綜合毛利率17.95%，同比提高1.5個百分點。
    銷售、管理費用控制較好，期間費用率下降。公司上半年三項費用率下降0.2個百分點至3.53%，其中，銷售費用增長9.6%，管理費用基本與去年持平，財務費用因募投資金余額下降，增長28.5%。公司上半年推進募信息化項目的建設(shè),目前已完成信息化規(guī)劃咨詢工作，EPR系統(tǒng)建成后，公司管理運營效率有提升空間，費用率還有下降空間。
    公司賬款回收慢，上半年計提壞賬準備增加97.2%，。公司應收賬款余額17.36億，同比增加68.54%，遠高于收入增速，收現(xiàn)比降至0.68，計提壞賬準備2186.9萬，大幅增加97.2%，占到利潤總額的15.6%，公司未來應該加強應收賬款管理，加快賬款回收，減少壞賬損失。
    公司是高端建筑裝飾行業(yè)的代表，在劇院會堂、國賓館、建筑大堂、高星級酒店等細分市場份額領(lǐng)先，擁有建筑裝飾、建筑幕墻、城市及道路照明、機電設(shè)備安裝、智能化、消防設(shè)施施工6個一級資質(zhì)，品牌和資質(zhì)為公司過去幾年業(yè)績增長提供了訂單、業(yè)績保障，2010-2012年公司凈利潤增速連續(xù)均超過40%。上半年公司推出第二期股權(quán)激勵，激勵對象更多，以2012年基數(shù)，2013-2016年凈利潤增長20%、40%、60%，股權(quán)激勵再次推出說明公司對自身未來增長的信心，有利于公司中長期發(fā)展。
    盈利預測和投資建議。過去三年公司保持高速增長，裝飾行業(yè)屬于大行業(yè)小公司，以公司成熟的管理運營團隊和第二期股權(quán)激勵推出，未來仍將在成長通道中，我們預計公司2013-2015年營業(yè)收入37.22、49.25、64.7億元，EPS為0.48、0.65、0.82元，2013PE23倍，首次給予“增持”評級。