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    毛利率上行、三費(fèi)小幅下降，凈利率顯著提升。上半年，公司毛利率17.95%，同比增加1.53 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率3.53%，同降0.18個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)控初見成效；盈利能力的提升使公司利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入增速，成長性突出。
    工程收入快速增長，毛利率略提升，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)雙降。報(bào)告期內(nèi)，裝飾收入同增19.66%，毛利率17.23%，增加0.71 個(gè)百分點(diǎn)；設(shè)計(jì)收入同比下滑8.5%，毛利率同降2.73 個(gè)百分點(diǎn)至9.65%。
    2 季度收入、利潤增速放緩，但盈利水平明顯向好。2013 年第2 季度收入、凈利潤分別同比增長12.73%和40.79%，增速較去年同期分別放緩12.59 和6.56 個(gè)百分點(diǎn)；毛利率、凈利率18.19%、7.54%，同比提升0.94 和1.50 個(gè)百分點(diǎn)。
    應(yīng)收賬款大幅增加，收現(xiàn)比下降。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款17.36億，較年初增加30.13%，遠(yuǎn)高于收入增幅18.89%，對(duì)應(yīng)的收現(xiàn)比由去年同期的0.82 降至0.68。
    持續(xù)定位高端裝飾市場(chǎng)并保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。上半年，公司承建了沈陽文化藝術(shù)中心等10 余項(xiàng)劇院會(huì)堂類裝飾工程；五星級(jí)酒店裝飾工程30項(xiàng)，其中由喜達(dá)屋、洲際、希爾頓等世界著名酒店管理公司管理的有14 項(xiàng)；以EPC 模式完成北京華為大廈改造和鄭州天鵝城大酒店建設(shè)項(xiàng)目，并承接了酒店和其他領(lǐng)域的6 項(xiàng)總承包工程。同時(shí)公司在交通樞紐、醫(yī)院、學(xué)校、商業(yè)類項(xiàng)目也均有斬獲，實(shí)現(xiàn)了高端裝飾市場(chǎng)的全面發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)，公司2013-2015 年EPS 分別為0.43元、0.61 元和0.81 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。