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     公司業(yè)績(jī)逐步走出低谷，向上拐點(diǎn)逐步確立，未來我們預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)增速將保持穩(wěn)步提升趨勢(shì)。
     公司主營(yíng)產(chǎn)品紐扣及拉鏈?zhǔn)杖?、毛利率呈穩(wěn)步恢復(fù)狀態(tài)。公司營(yíng)業(yè)收入略有下滑主要原因是今年光學(xué)及水晶鉆業(yè)務(wù)明顯收縮，而觀察公司核心產(chǎn)品如紐扣上半年同比增長(zhǎng)0.81%，毛利率同比提升0.29 個(gè)百分點(diǎn)；拉鏈恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更為明顯，收入同比增長(zhǎng)13.01%，毛利率同比亦提升2.34 個(gè)百分點(diǎn)。
     公司凈利潤(rùn)重回雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在下游需求溫和復(fù)蘇及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效兩方面作用下，公司上半年毛利率同比提升2.69 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率僅同比提升0.72 個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)凈利率同比提升1.06 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比提升10.35%。
     內(nèi)部整合調(diào)整初見成效，夯實(shí)基礎(chǔ)，蓄力未來增長(zhǎng)。在行業(yè)景氣度低迷期，公司總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，調(diào)整非核心紐扣、拉鏈業(yè)務(wù)，重新聚焦紐扣、拉鏈核心品類，并積極探索國(guó)際化發(fā)展路徑，我們認(rèn)為依托公司較強(qiáng)的渠道、研發(fā)及管理優(yōu)勢(shì)，未來有望進(jìn)入新一輪發(fā)展階段。
     盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)公司13/14/15 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.77/0.91/1.07 元，考慮到未來紡織業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇的大背景以及公司本身良好質(zhì)地，經(jīng)過本輪調(diào)整后未來有望打開新一輪成長(zhǎng)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為公司是未來值得長(zhǎng)期關(guān)注的投資標(biāo)的。
     風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，公司轉(zhuǎn)型幅度不達(dá)預(yù)期。