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>> 招商證券-偉星股份(002003)業(yè)務(wù)調(diào)整拖累收入表現(xiàn),但毛利率上漲提振盈利增速-130812
上傳日期:   2013/8/12 大?。?/td>   315KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   王薇,劉義
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    業(yè)務(wù)調(diào)整拖累上半年總收入略有下降,但綜合毛利率對(duì)盈利增速有所提振。
    公司近日發(fā)布中報(bào),上半年收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為8.51、1.28 和0.91 億元、同比分別增長(zhǎng)-1.40%、14.47%和10.35%,上半年核心主業(yè)收入仍有一定增長(zhǎng),而業(yè)務(wù)調(diào)整拖累總收入略有下降,但綜合毛利率上漲拉動(dòng)盈利增速明顯高于收入增速。分季度看,公司Q2 收入和凈利潤(rùn)分別為5.9 和1.0 億元、同比分別增長(zhǎng)1%和9%,均較Q1 略有提升,延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)。
     弱復(fù)蘇背景下核心主業(yè)仍有一定增長(zhǎng),且拉鏈表現(xiàn)明顯好于紐扣,但其他輔料業(yè)務(wù)調(diào)整對(duì)總收入有所拖累。13Q2 需求端恢復(fù)仍不明顯,今年以來(lái)客戶下單總體比較謹(jǐn)慎,呈現(xiàn)“多批次、小批量”的特點(diǎn),上半年核心主業(yè)訂單量同比有一定增長(zhǎng),部分訂單價(jià)格跟隨原料略有下跌,但總體價(jià)格水平無(wú)顯著變化,整體看仍延續(xù)去年Q4 以來(lái)的弱復(fù)蘇趨勢(shì)。分業(yè)務(wù)看,紐扣和拉鏈同比分別增長(zhǎng)1%和13%,拉鏈表現(xiàn)明顯好于紐扣,但公司去年底對(duì)其他輔料業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化(轉(zhuǎn)讓上海偉星光學(xué)股權(quán)及收縮水晶鉆業(yè)務(wù)),導(dǎo)致其他輔料業(yè)務(wù)收入同比下降34%,進(jìn)而拖累總收入下降1%。
     核心主業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)及其他輔料業(yè)務(wù)調(diào)整提升毛利率,拉動(dòng)盈利表現(xiàn)明顯好于收入表現(xiàn)。公司近年來(lái)一直堅(jiān)持對(duì)核心主業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級(jí),且成本端也有一定下降,拉動(dòng)上半年毛利率略有提升,其中,紐扣和拉鏈毛利率同比分別提升0.3 和2.3 個(gè)百分點(diǎn)至42.3%和33.9%;此外,其他輔料業(yè)務(wù)調(diào)整(尤其是收縮負(fù)毛利的水晶鉆業(yè)務(wù))導(dǎo)致上半年其他輔料毛利率同比顯著提升(同比提升11.1 個(gè)百分點(diǎn)至17.3%),且低毛利收入占比明顯縮小(上半年其他輔料業(yè)務(wù)收入占比下降2 個(gè)百分點(diǎn)至4.1%),核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)及其他輔料業(yè)務(wù)調(diào)整共同拉動(dòng)綜合毛利率同比提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)至37.9%,這是上半年盈利表現(xiàn)明顯好于收入表現(xiàn)的主要原因。
 
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