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業(yè)績簡評(píng)
    2012 年年報(bào)業(yè)績：2012 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣非凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為18.56 億元、1.69 億元、1.70 億元、4.04 億元、0.65 元，分別同比增長-4.03%、-13.84%、-13.34%、79.72%、-16.67%。
    分紅：以2012 年12 月31 日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5 元（含稅）。
    經(jīng)營分析
    目前是投資公司的較好時(shí)機(jī)，邏輯在于：公司作為制造類企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，且海外需求已緩慢復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)整合已初見效，公司在2013 年有望提升盈利能力，預(yù)計(jì)業(yè)績將持續(xù)改善。
    2011 年1 季度至今，公司受累于需求不足、成本攀升，業(yè)績處于周期性的波動(dòng)中；隨著下游需求的緩慢復(fù)蘇，公司基本面逐漸觸底回升，2012 年4 季度，收入及凈利潤增速分別提升至6%、38%；
    公司業(yè)績基本面見底回升，主要源于海外需求的改善，報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比下降6.98%，但國際業(yè)務(wù)收入同比增長14.44%；報(bào)告期內(nèi)，收入占比50%的紐扣業(yè)務(wù)收入同比下降8.25%，這是公司營業(yè)收入下降3.85%的主要原因；公司一如既往注重產(chǎn)品研發(fā)，毛利率提升1.53 個(gè)百分點(diǎn)至35.88%，主要產(chǎn)品紐扣、拉鏈毛利率分別提升2、2.21 個(gè)百分點(diǎn)；但由于公司各項(xiàng)成本持續(xù)攀升，銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升0.31、1.73、0.36 個(gè)百分點(diǎn)至8.79%、12.32%、1.04%，從而導(dǎo)致凈利潤增速同比下滑13.8%；
    經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額高達(dá)4.04 億元，遠(yuǎn)高于凈利潤1.69 億的水平。
    公司基于對(duì)未來需求面持續(xù)好轉(zhuǎn)的判斷，近期重新推出股權(quán)激勵(lì)，在趨勢性向好的基本面背景下，行權(quán)條件并不苛刻，我們看好激勵(lì)的真正作用。
    盈利預(yù)測及投資建議
    我們認(rèn)為公司已經(jīng)憑借強(qiáng)大的研發(fā)、銷售服務(wù)和經(jīng)營管理能力建立起制造業(yè)的品牌形象，未來將持續(xù)受益于內(nèi)銷市場的繁榮和出口市場的平穩(wěn)發(fā)展；預(yù)計(jì)公司2013-2015 年收入增速分別為-1.52%、11.26%、10.93%，凈利潤分別增長16.47%、18.40%、15.65%至1.97 億元、2.33 億元、2.70億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.760 元、0.900 元、1.041 元；維持增持評(píng)級(jí)。