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    一、 事件概述
    公司公布12 年業(yè)績快報，其中：營業(yè)收入18.55 億元，同比下降4.08%；營業(yè)利潤2.24億元，同比下降13.95%；歸屬母公司凈利潤1.68 億元，同比下降14.11%；基本EPS 0.65 元，符合預期。另外公司重啟第二次股權激勵：其中擬授予對象不變，授予總數從前次600 萬份提升到800 萬份；行權價為9.83 元；行權條件現為：1，13-15 年ROE 需分別≥11%、12%、13%；2，以2012 年歸屬母公司凈利潤為基數，13-15 年凈利潤增長率需分別不低于10%、25%、40%，即13-15 年凈利潤復合增長率為11.87%，高于前次的10.52%（前次凈利潤增速考核是以扣除非經常性損益后為基數）。
    二、 分析與判斷
    12 年業(yè)績符合預期，Q4數據顯回穩(wěn)跡象
    公司12 年收入和凈利潤雙雙負增長主要還是國內終端庫存壓力加大、消費疲軟帶來的服裝新增產能增速持續(xù)趨緩，阻礙了公司產銷規(guī)模的提升。另外，水晶鉆市場自11 年以來一直存在無序競爭也給公司銷售及成本帶來一定壓力。自去年Q4 以來，公司相繼剝離了和主業(yè)關系不大的光學鏡片業(yè)務以及處置閑置水晶鉆設備。Q4 銷售增長5.82%，凈利潤下滑5.69%，為去年表現最好的季度。雖然公司經營最困難時期為11 年Q4 至12 年Q1，其中有低基數原因，不過至少反映出公司業(yè)績有企穩(wěn)跡象。
    第二次股權激勵重啟提振信心
    和前次終止的股權激勵條件相比，此次行權條件更加順應市場背景，也符合公司可持續(xù)增長的發(fā)展思路。從基本面角度來看，中國未來十年的消費市場將逐步呈現買方市場的特征，服裝產量重現15%以上的增速短期內難以看到，而公司經營的觸底反彈卻是確定的。
    三、 盈利預測與投資建議
    維持“謹慎推薦”評級。 預計公司13-14 年核心EPS 0.83/0.93 元，對應PE 12/11倍。結合股權激勵條件以及公司歷史估值，給予公司13 年12-13 倍PE，合理估值9.96-10.79 元。
    四、 風險提示
    終端需求復蘇不達預期；新增產能達產低于預期。