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    投資要點(diǎn)：
    2012年中報(bào)主營收入增長-6.32%，凈利潤增長-19.67%。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.63億元，比上年同期下降6.32%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.12億元，比上年同期下降19.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8,276.29萬元，比上年同期下降19.67%.公司預(yù)計(jì)1-9月份歸屬于母公司凈利潤增長幅度為-30%~0%。
    行業(yè)逐步回暖，業(yè)績拐點(diǎn)，全年實(shí)現(xiàn)正增長可期。受經(jīng)濟(jì)形勢不景氣的影響，一季度公司出現(xiàn)了虧損，但行業(yè)情況在不斷好轉(zhuǎn)。二季度凈利潤同比下滑幅度已收窄，同比凈利潤下滑5.7%。在正常年份，公司三季度訂單會好于二季度。公司中報(bào)業(yè)績很可能為公司全年業(yè)績最低點(diǎn)。2011年下半年公司業(yè)績基數(shù)較低，下半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤9315萬，占全年業(yè)績的47%。按正常年份，公司下半年業(yè)績應(yīng)該占到全年業(yè)績的60%左右，若未來行業(yè)運(yùn)作保持穩(wěn)定狀態(tài)，今年下半年，公司業(yè)績受到行業(yè)回暖與去年同期低基數(shù)的影響，有望實(shí)現(xiàn)全年正增長。
    鈕扣毛利率恢復(fù)高水平，拉鏈毛利率穩(wěn)定，水晶鉆業(yè)務(wù)繼續(xù)惡化。鈕扣的主要材料為銅，與鋅合金，去年銅價(jià)高漲，目前同比銅價(jià)已回落30%左右，原料的下跌，帶動公司鈕扣毛利率同比提升2.51個百分點(diǎn)為42.03%。拉鏈毛利率保持穩(wěn)定，小幅下降1.2個百分點(diǎn)為31.52%。水晶鉆行業(yè)受到國內(nèi)無序競爭影響，毛利率大幅下滑40.99個百分點(diǎn)，為-24.3%。公司水晶鉆業(yè)務(wù)暫時(shí)采取縮減規(guī)模減少損失的政策，處理存貨為主。
    大股東增持、彰顯信心?？毓晒蓶|計(jì)劃增持公司股份比例不低于公司總股本的1.467%，不超過公司總股本的4.99%。若剔除公司在7月2日-3日增持的380萬股票，公司新增持區(qū)間為0-912萬股。按目前股價(jià)估算，控股股東未來擬再投入0-8622萬元，用于二級市場回購增持。加上之前增持，控股股東將合計(jì)投入約為4028-12650萬元?？毓晒蓶|真金白銀的投入，彰顯了公司對未來的信心，公司股價(jià)處于歷史低位估值和投資建議。我們看好公司運(yùn)作環(huán)境的持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們維持2012-14年EPS分別為0.89元、1.15元與1.42元的預(yù)測，對應(yīng)的市盈率為11倍、9倍、7倍。給予公司2012年15倍的目標(biāo)市盈率，目標(biāo)價(jià)格為13元，維持“買入”評級。