>> 民生證券-中國化學(601117)中報點評：下半年業(yè)績將提升,現代煤化工是大勢所趨-130812
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王小勇，神愛前 |
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分析與判斷
上半年宏觀經濟深度調整，部分項目投資計劃放緩，公司業(yè)績略低于預期
公司業(yè)績略低于預期，我們認為主要受上半年宏觀經濟深度調整影響，貨幣政策收緊，部分企業(yè)資金趨緊，使得部分項目投資計劃放緩。受宏觀經濟影響，公司控股公司東華科技上半年凈利潤下降29%左右，也影響了公司上半年業(yè)績增長。同時公司毛利率較高的勘察、設計服務收入占比從去年同期5.65%下降至4.27%，使得綜合毛利率下降0.24個百分點。以上因素致使公司業(yè)績略低于預期。
行業(yè)趨勢仍是主要投資邏輯，短期業(yè)績波動屬于次要因素，我們認為現代煤化工尤其煤制氣是大趨勢所趨我們認為公司目前主要投資邏輯仍是行業(yè)趨勢驅動，短期業(yè)績波動屬于次要因素。而目前行業(yè)趨勢向好明顯，預計今年石化行業(yè)投資增速仍將保持在20%左右，3 月以來已有至少15個大型新型煤化工項目獲"路條"，并且后續(xù)路條放行仍將持續(xù)，近期由中石化牽頭國內規(guī)模最大的新疆準東煤制氣示范項目(投資約700億元)已獲得國務院的批準。6 月底國務院調整了能源替代戰(zhàn)略規(guī)劃，提出在2017 年前加大煤制天然氣、煤制油和煤制烯烴項目的示范與建設力度，部分央企、省屬重點資源型企業(yè)和大型民營企業(yè)為搶占資源和市場，積極介入煤化工行業(yè)，擬投資項目數量眾多，現代煤化工行業(yè)向好趨勢明顯，現代煤化工尤其是煤制氣大趨勢所在，將成為股價上漲主要驅動因素。
我們草根調研鄂爾多斯現代煤化工項目，企業(yè)投資積極性高，中國化學占據主要市場份額，環(huán)保污染問題、項目進度均比預想情況要好
我們近期參加了第八屆中國煤制油與煤化工前沿論壇并考察參觀鄂爾多斯現代煤化工項目。論壇參會人數遠超往屆，達到二三百人，而其中絕大部分為業(yè)主、工程、設備等煤化工實業(yè)企業(yè)，參會企業(yè)普遍反映現代煤化工投資項目增多趨勢明顯，十分看好行業(yè)發(fā)展積極洽談項目合作。而參觀項目中，準旗大路工業(yè)園處處可見中國化學承建項目，企業(yè)投資積極性高，并且很多項目并不需要發(fā)改委路條審批，粗略統(tǒng)計大路工業(yè)園今年就有續(xù)建項目12個，計劃新開工建設項目19個。另外，從大路工業(yè)園以及神華煤制油項目來看，環(huán)保污染問題比預想要好的多，煤化工項目運行地方仍是"藍天白云碧水"的狀況，環(huán)境好于大部分國內其它地區(qū)，市場過度擔憂夸大了項目污染問題。
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