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    ◆違反《反壟斷法》，五家金店合計(jì)罰款1009 萬(wàn)元：
    新聞：《反壟斷法》第十六條規(guī)定行業(yè)協(xié)會(huì)不得組織本行業(yè)的經(jīng)營(yíng)者從事《反壟斷法》禁止的壟斷行為。因行業(yè)協(xié)會(huì)在組織各金店達(dá)成、實(shí)施壟斷協(xié)議中起到了主導(dǎo)作用，情節(jié)較重，社會(huì)影響較大，依法對(duì)其處以最高50 萬(wàn)元罰款。老鳳祥銀樓、老廟、亞一、城隍珠寶、天寶龍鳳五家金店違反了《反壟斷法》第十三條關(guān)于禁止具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的經(jīng)營(yíng)者達(dá)成固定或者變更商品價(jià)格的壟斷協(xié)議的規(guī)定?？紤]到五家金店在調(diào)查前已主動(dòng)停止了違法行為，在調(diào)查過(guò)程中能夠積極配合，并承諾整改，依法對(duì)其處以上一年度相關(guān)銷售額1%的罰款，共計(jì)人民幣1009.37 萬(wàn)元。
    ◆利空出盡，繼續(xù)看好和推薦老鳳祥：我們繼續(xù)看好和推薦老鳳祥，主要邏輯有1）老鳳祥罰款327.29 萬(wàn)元，豫園商城501.96 萬(wàn)元，和之前媒體宣布的駭人聽(tīng)聞的20 多億罰款大相徑庭，我們解讀為利空出盡，應(yīng)是正面的利好。2）我們預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)較好，4 月份由于國(guó)際金價(jià)暴跌，導(dǎo)致黃金產(chǎn)品的需求飆升；盡管黃金產(chǎn)品相對(duì)毛利率較低，但其銷量增加令黃金產(chǎn)品的毛利額大幅上升。從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手披露業(yè)績(jī)情況看，今年二季度（4-6 月）六福珠寶在內(nèi)地的黃金產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)同店銷售增長(zhǎng)達(dá)130%，黃金產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)的收入及毛利均增長(zhǎng)100%以上；同期周大福的黃金產(chǎn)品同店銷售增長(zhǎng)也達(dá)到了78%。3）從7 月份50 家重點(diǎn)零售企業(yè)和社銷數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金珠寶一枝獨(dú)秀，銷售依然火爆（7 月限額以上黃金珠寶品類銷售同比增長(zhǎng)41.70%，較6 月30.18%的增速提升11.52 個(gè)百分點(diǎn)；7 月份，50 家大型零售企業(yè)金銀珠寶類商品繼續(xù)保持加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，銷售增速達(dá)41.0%，高于6 月份的36.9%）。我們認(rèn)為如果8、9 月份黃金銷售依然能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，則黃金飾品業(yè)務(wù)占比最大的龍頭公司老鳳祥業(yè)績(jī)將有持續(xù)穩(wěn)定的可觀增速。4）近期周期股行情將對(duì)黃金珠寶股有拉動(dòng)作用，同時(shí)二胎放寬預(yù)期，也將提升黃金珠寶需求攀升的預(yù)期。
    ◆維持買入評(píng)級(jí)，看好公司行業(yè)龍頭地位：
    我們調(diào)整公司2013-2015 年EPS 分別為1.44/1.83/2.25 元（之前為1.48/1.89/2.33 元），以2012 年為基期三年CAGR 為24.4%。老鳳祥作為A股營(yíng)業(yè)規(guī)模最大的黃金珠寶企業(yè)，業(yè)務(wù)較純且歷史品牌知名度較高，因此在未來(lái)行業(yè)集中度的整合中具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.0 元。我們建議明日開(kāi)盤買入老鳳祥，維持看好和推薦評(píng)級(jí)。