>> 招商證券-老鳳祥(600612)銷售放量、快速周轉(zhuǎn)及風(fēng)險對沖保障中期業(yè)績較快速增長-130716
| 上傳日期： |
2013/7/16 |
大小： |
321KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
王薇，劉義 |
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此報告為加密報告 |
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銷售放量、快速周轉(zhuǎn)及風(fēng)險對沖保障中期業(yè)績?nèi)匀〉幂^快速增長。公司發(fā)布中期業(yè)績快報，實(shí)現(xiàn)收入181.75 億元、同比增長35.10%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤和凈利潤分別為6.65 億和3.91 億元，同比分別增長21.38%和24.81%。雖然Q2 金價大幅下跌，但對消費(fèi)需求有所刺激，拉動黃金產(chǎn)品銷售放量，且依托快速周轉(zhuǎn)和風(fēng)險對沖，毛利率下滑幅度相對可控，保障中期凈利仍取得符合預(yù)期的較快速增長；13Q2 收入、營業(yè)利潤和凈利潤分別同比增長45%、16%和23%。
Q2金價大幅下跌刺激消費(fèi)需求，黃金產(chǎn)品銷售明顯放量，拉動收入增速顯著回升。13 年4 月以來，國內(nèi)外金價顯著下跌（Comex 黃金期貨價6 月底較3月底下跌24%），導(dǎo)致Q2 黃金產(chǎn)品銷售均價同比有一定下跌，但金價大幅下跌對黃金首飾消費(fèi)需求有明顯的刺激作用，導(dǎo)致其成為Q2 零售表現(xiàn)最好的品類（限額以上批零企業(yè)金銀珠寶4-6 月份零售額同比分別增長72%、38%和30%）。公司Q2 銷售表現(xiàn)與行業(yè)趨勢基本一致，雖然價格同比有所下降，但得益于消費(fèi)需求擴(kuò)容及強(qiáng)大的批發(fā)實(shí)力，公司批發(fā)和零售板塊銷量均取得顯著增長，13Q2 收入同比增長45%，增速較Q1 提升19 個百分點(diǎn)。
雖然金價下跌拖累毛利率，但快速周轉(zhuǎn)和風(fēng)險對沖保障毛利率降幅相對可控，公司Q2 盈利仍取得較穩(wěn)定增長。在金價單邊下跌的過程中，市場化定價及去庫存壓力導(dǎo)致黃金產(chǎn)品毛利率難免會受到影響，但公司批發(fā)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的快速周轉(zhuǎn)能力，且對于金價下跌有所預(yù)判，運(yùn)用避險工具進(jìn)行較為充分的風(fēng)險對沖，公司Q2 毛利率同比雖有下降但降幅仍相對可控，批發(fā)業(yè)務(wù)除個別月份略有虧損之外，仍能取得一定盈利，保障Q2 營業(yè)利潤和歸屬上市公司凈利潤同比分別增長16%和23%，雖較Q1 有所放緩，但在金價單邊下跌過程中，公司能取得如此業(yè)績?nèi)噪y能可貴。
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