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事件
    中報業(yè)績：歸屬于上市公司股東的凈利潤增長16.52%，凈利潤為6993.15 萬元；扣非后同比增長7.59%，扣非后凈利潤為6433.02 萬元，前期業(yè)績預期歸屬于普通股股東的凈利潤10-30%，凈利潤為6601.65-7801.95 萬元
    點評
    產(chǎn)品拓展加速，后續(xù)試紙加速可期
    歸屬于上市公司股東凈利潤增速基本符合預期，扣非后利潤增速略微低于預期，收入增速仍較快，超過一季度收入17.42%，為29.17%（前期預計30％左右）。影響利潤增速略低原因：1.主要是銷售費用增加，銷售費用占比提升到24.53%（前期預期25～27％）。繼續(xù)加大市場開拓，投放后續(xù)較快（前期21％）預計影響利潤1000w，后續(xù)隨著產(chǎn)品體系調(diào)整，比率會略有降低，同時總體毛利率水平也會逐步提升；2.海外收入確認較去年同期影響利潤。前期公告訂單年內(nèi)剩余預計9000w，確認集中在下半年。我們持續(xù)看好診斷。預計年內(nèi)血糖儀器增量200 萬臺，存量450 萬臺以上。3、6 月已經(jīng)新簽訂海外訂單，主要為古巴（血糖儀及試紙）、委內(nèi)瑞拉地區(qū)（試紙），目前TISA 執(zhí)行的儀器的存量為44 萬臺，存量儀器帶動試紙的銷售穩(wěn)定中有所提升，目前儀器還在擴張中。公司的產(chǎn)品進一步豐富，在基層市場的推廣較快。公司針對不同用戶的需求推出了安穩(wěn)免調(diào)碼型、智能型等血糖儀。原有存量的儀器的試紙用量比較穩(wěn)定。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：存量血糖儀帶動試紙銷售明顯，血糖儀銷售增快我們根據(jù)報表測算，血糖儀預計第中期為125-130 萬臺左右（2012年全年儀器國內(nèi)銷售預計148 萬臺、中期為70 萬臺左右，（2011年全年80 萬臺左右）。預計2013 年全年儀器為200-230 萬臺左右。
    試紙：存量儀器帶動試紙的快速上量預計在投放后1-1.5 年，儀器的快速銷售將會帶動未來試紙的銷售，試紙的銷售基本維持了去年第四季度的水平（從三季度報表數(shù)據(jù)測算可見，單三季度國內(nèi)試紙的銷售預計預計已經(jīng)達到82 百萬條。2012 年全年255-260 百萬條），儀器帶動的試紙放量對提升業(yè)績的貢獻未來將持續(xù)加大。醫(yī)院終端建設(shè)目前推進中，根據(jù)產(chǎn)品差異化渠道定價、定位策略的不同，醫(yī)院臨床檢驗專用型號的血糖儀等的研究的推進將會加大細分市場拓展，提升品牌形象力的競爭力。
    慢性疾病防御持續(xù)推動基層需求
    我國的糖尿病的患病率約為9.70%，2008 年統(tǒng)計顯示，患病人數(shù)年約為9200 萬人，如果包含潛在，則糖尿病前期的患病率已經(jīng)高達15.50%，由此推算，總患病人數(shù)為1.48 億人。而且糖尿病的發(fā)病率作為一種慢性流行疾病，隨著年齡的增長發(fā)病率呈現(xiàn)上升趨勢。老齡化進程推進短期內(nèi)會推動患者數(shù)量持續(xù)走高。但是我國經(jīng)常使用血糖儀進行自我檢測的比率僅占糖尿病總?cè)藬?shù)的8.50%，而發(fā)達國家為97%，我國市場潛在需求較大，尤其是在基層市場滲透率較低。目前在以慢性疾病防御為主而控制總額醫(yī)療費用快速上升為有效手段下，慢性疾病防御之糖尿病防御將進一步推動基層市場需求的釋放。目前由中華國際醫(yī)學交流基金和中華醫(yī)學糖尿病學會共同主辦的“中國糖尿病診療基層項目”已經(jīng)啟動，擬在未來三年內(nèi)，為基層縣級醫(yī)院培養(yǎng)近10 萬糖尿病醫(yī)生，為基層進行診療，這將進一步推動基層對該類慢性疾病重視和基層潛在的需求。
    盈利預測及投資建議：維持“推薦”評級，持續(xù)看好根據(jù)目前公司業(yè)務(wù)推廣的進程，我們預測2013 和2014 年歸屬于母公司的凈利潤同比增長分別為45.14%、40.07%，EPS 分別為1.42 和1.99 元。維持前期“推薦”評級，我們持續(xù)看好診斷及相關(guān)領(lǐng)域。建議：逢低積極關(guān)注介入。
    風險提示
    目前的產(chǎn)品線還相對比較單一、研發(fā)及進度存在較大的不確定性，基層市場的推廣進程影響等。