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投資要點(diǎn)
    國內(nèi)血糖監(jiān)測系統(tǒng)空間大，發(fā)展快：我國目前擁有糖尿病患者9240 萬人，前期人數(shù)達(dá)1.48 億人，與歐美國家90%以上的血糖儀滲透率相比，我國僅6.7%，未來發(fā)展空間廣闊。另外我國血糖儀滲透率已從2004 年的1.5%增長至2010 年的6.7%，年復(fù)合增長率高達(dá)28%，行業(yè)發(fā)展極其迅速。
    國產(chǎn)品牌崛起，OTC 市場進(jìn)口替代正當(dāng)時(shí)：隨著血糖儀技術(shù)的日趨成熟，國產(chǎn)品牌和外資品牌在核心技術(shù)上并無顯著差異。因此，在OTC 市場，由于糖尿病患者對價(jià)格敏感且產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本低，國產(chǎn)品牌有望迅速崛起，我們預(yù)計(jì)國產(chǎn)品牌OTC 市場的份額有望從2010 年的50%提升至2015 年的62%，終端銷售規(guī)模達(dá)到49.2 億元（假設(shè)血糖試條售價(jià)維持在2.5 元/條）。
    三諾憑借精準(zhǔn)的營銷定位和精細(xì)化的營銷管理能力，有望成為國內(nèi)血糖監(jiān)測系統(tǒng)的領(lǐng)軍者：2012 年公司國內(nèi)收入2.89 億元，同比增長56%，大幅超越行業(yè)的平均增速。研究公司的成長路徑以及結(jié)合經(jīng)銷商的草根調(diào)研結(jié)果，我們認(rèn)為三諾的成功之道在于其精準(zhǔn)的營銷定位和精細(xì)化的營銷管理能力。
    精準(zhǔn)的營銷定位：公司安穩(wěn)型血糖監(jiān)測系統(tǒng)的終端零售價(jià)一般在150 元左右（一臺血糖儀+50 根試條），與外資品牌好幾百的價(jià)格相比，公司產(chǎn)品主要定位于二三線城市，憑借目前400 人左右的營銷團(tuán)隊(duì)，公司已將銷售渠道下沉到縣級城市。從我們草根調(diào)研的情況來看，2013 年上半年河南、遼寧、河北、湖南四大省份的銷售情況名列各大省份前茅。