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投資要點(diǎn)：
    公司2013年半年報(bào)報(bào)顯示：2013年上半年?duì)I業(yè)收入1.38億元，營(yíng)業(yè)成本0.71億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.36億元，同比分別增長(zhǎng)36.30%、30.98%和 25.13%。
    1500噸多層陶瓷電容器粉體產(chǎn)能年底達(dá)產(chǎn)。公司上半年總產(chǎn)量接近1700噸，其中在建1500噸粉體項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能215噸，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放直至年底完全達(dá)產(chǎn)。
    上半年臺(tái)灣市場(chǎng)增幅較大，產(chǎn)品質(zhì)量及價(jià)格優(yōu)勢(shì)深入挖掘市場(chǎng)。目前公司已經(jīng)具有一定規(guī)模的客戶群體以及市場(chǎng)份額，商用粉體份額已近接近10%，深入挖掘已有客戶需求，豐富優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成為增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。2013年上半年臺(tái)灣市場(chǎng)采購(gòu)金額大幅增加。
    微波粉有望放量?jī)?yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司所處行業(yè)新產(chǎn)品是企業(yè)生命力的體現(xiàn)，更是企業(yè)保持盈利能力的關(guān)鍵所在。今年上半年微波粉收入同比增長(zhǎng)33.08%，毛利率達(dá)到41.60%，現(xiàn)階段仍處與客戶磨合階段，工藝調(diào)整后將進(jìn)一步增強(qiáng)新產(chǎn)品的盈利能力。
    上半年管理費(fèi)用壓力加大，股權(quán)激勵(lì)影響逐年遞減。公司上半年管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)107.00%，比去年同期增加1016.87萬(wàn)元，其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用547.50萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用增加206.09萬(wàn)元；管理費(fèi)用率14.31%，比去年同期上升4.89個(gè)百分點(diǎn)。
    我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS為1.34、1.84、2.50元，公司作為國(guó)內(nèi)唯一擁有多層陶瓷電容器粉體規(guī)模生產(chǎn)能力的企業(yè)，今年年底投放1500噸新產(chǎn)能，今明兩年是快速放量期；配合上半年公司對(duì)市場(chǎng)深入開發(fā)情況良好；以及結(jié)合新產(chǎn)品投放及其新客戶磨合工作的順利展開；我們給予45倍市盈率及“增持”評(píng)級(jí)，半年目標(biāo)價(jià)58.92-65.46元。