>> 招商證券-陜鼓動力(601369)Q2業(yè)績有所改善,系統(tǒng)服務(wù)快速增長-130815
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
大?。?/td>
| 256KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
劉榮，蔡宇濱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年業(yè)績較平淡，Q2 業(yè)績有所改善。公司上半年完成收入35.8 億，增長14.8%，凈利潤5.58 億，下降5%。Q2 業(yè)績較Q1 明顯改善，收入增長18.6%，毛利率較Q1 回升5.7 個百分點(diǎn)，凈利潤下滑幅度亦有所縮窄。
訂貨金額小幅增長，系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)訂單迅速增長。公司上半年共新增訂單42.6億，同比增長7.6%，主要來自能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)板塊的增長，主要是工程總包訂單。根據(jù)我們統(tǒng)計，公司系統(tǒng)服務(wù)在手訂單約70 億，但12 年該板塊收入僅7.5 億，今年上半年增長77%，預(yù)期未來將保持快速增長。
冶金設(shè)備需求下滑，化工能源領(lǐng)域帶來新機(jī)會。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重化工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，在傳統(tǒng)領(lǐng)域設(shè)備需求下降，但新型煤化工和LNG 有望帶來新的需求，此外公司6 萬等級空分壓縮機(jī)試車成功，未來有望進(jìn)一步替代進(jìn)口。此消彼長下我們預(yù)期公司設(shè)備訂單總體保持在50 億左右。
工程總包業(yè)務(wù)增加將對毛利率和現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。公司近年工程業(yè)務(wù)快速上升，在收入快速增長同時系統(tǒng)服務(wù)板塊毛利率將下降至25%左右，而且工程結(jié)算期較長，預(yù)期公司應(yīng)收賬款將隨工程收入增長而出現(xiàn)上升。另一方面，公司可以通過占用上游資金保持現(xiàn)金流，至6 月末公司應(yīng)收和應(yīng)付款項均較年初有所上升。但工程業(yè)務(wù)對流動資金產(chǎn)生更大需求，預(yù)期公司財務(wù)費(fèi)用將有所增加（體現(xiàn)為財務(wù)收入下降），分紅比例也會有所下降。
|
|
