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投資要點(diǎn)：
     13 年中報(bào)略超預(yù)期。13 年上半年實(shí)現(xiàn)收入12.53 億元，同比增長(zhǎng)0.1%；（歸屬于上市公司股東的）凈利潤為7085.64 萬元，同比增長(zhǎng)44.7%，合EPS 0.11元，略超我們中報(bào)前瞻中的預(yù)期（0.10 元）。其中13Q2 實(shí)現(xiàn)收入6.80 億元，同比下滑12.1%；凈利潤4715.88 萬元，同比增長(zhǎng)58.0%。
     高毛利率的內(nèi)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在整體產(chǎn)能受限情況下，公司加大對(duì)盈利能力較強(qiáng)的內(nèi)銷業(yè)務(wù)的傾斜力度。13 年上半年毛利率較低（17%）的出口業(yè)務(wù)同比下滑24%；批發(fā)業(yè)務(wù)（毛利率30.5%）受勞倫品牌退市影響，同比下滑3.7%；而國內(nèi)零售業(yè)務(wù)（毛利率66.9%）增長(zhǎng)獨(dú)樹一幟——上半年美克美家實(shí)現(xiàn)銷售收入6.93 億元，同比增長(zhǎng)15.4%。
     國內(nèi)零售業(yè)務(wù)，將內(nèi)銷設(shè)計(jì)和品牌優(yōu)勢(shì)成功轉(zhuǎn)化為盈利能力的提升。13 年上半年，公司國內(nèi)零售業(yè)務(wù)繼續(xù)實(shí)施門店群和多品牌戰(zhàn)略，新增美克美家家具店2 家，馨賞家家居體驗(yàn)館1 家，ART 3 家，ZEST 3 家，YVVY 2 家。公司美克美家品牌在內(nèi)銷市場(chǎng)經(jīng)過10 多年的扎實(shí)發(fā)展，在國內(nèi)高端美式家具市場(chǎng)已經(jīng)建立了較高的品牌知名度和美譽(yù)度，上半年公司嚴(yán)格控制打折權(quán)，將品牌美譽(yù)度轉(zhuǎn)化為盈利能力提升——上半年零售業(yè)務(wù)毛利率同比大幅提升4 個(gè)點(diǎn)。主要因綜合毛利率的大幅提升（由12H1 的43.2%提升至13H1 的48.2%），帶動(dòng)公司凈利率由12 年同期的3.9%提升至5.7%；使公司在收入幾無增長(zhǎng)的情況下，凈利潤顯著提升。