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事件：
    公司日前發(fā)布2013 年中報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.24 億元，同比增長37.57%；營業(yè)利潤16.01億元，同比增長47.13%；歸屬于上市公司股東凈利潤11.19 億元，同比增長33.55%；基本每股收益0.60元，同比增長33.33%。
    觀點：
    公司上半年銷售良好。報告期內(nèi)，公司簽訂商品房銷售合同面積 178.21 萬平方米，同比增長53.15%；合同金額103.85 億元，同比增長52.34%；銷售均價為5827元/平方米，同比基本持平，較2012年全年的5769元/平米略提升。我們預(yù)計公司2013年全年可以完成銷售額235億元，同比增長30%。
    公司結(jié)算毛利率保持平穩(wěn)。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)結(jié)算毛利率為35.5%，較2012 年同期持平，較2012年全年36.4%的水平略下降。我們判斷公司毛利率下降的原因主要是本次結(jié)算的產(chǎn)品有部分是2011 年銷售，當時的售價較低，對本期結(jié)算的毛利率產(chǎn)生了負面影響。我們判斷全年公司的毛利率保持平穩(wěn)。
    主要是因為經(jīng)過2012 年和2013 年上半年的陸續(xù)結(jié)算，公司2011 年低毛利的項目已經(jīng)基本結(jié)算完畢，未來毛利率繼續(xù)下滑的可能性不大。
    公司經(jīng)營計劃完成良好。報告期內(nèi)，公司實際開工335.15萬平方米，完成年初開工計劃535萬平方米的64.55%；實際竣工138.02萬平方米，完成年初竣工計劃335.15萬平方米的41.18%。新開工的加快給公司下半年的銷售奠定良好基礎(chǔ)。新增信貸融資額75.61億元，完成年初融資計劃96.83億元的78.09%；獲取建筑面積約147.75萬平米的新項目資源，完成年初計劃獲取建筑面積650萬平方米的22.73%。公司上半年獲取土地較少，表明了公司一貫謹慎的經(jīng)營風(fēng)格，減少了未來房地產(chǎn)市場低迷帶來的風(fēng)險。
    公司費用控制得力。公司已經(jīng)建立了有效的費用預(yù)算、跟蹤、控制流程和標準，無論是管理費用還是銷售費用的控制均非常得力。報告期內(nèi)，公司銷售費用1.77億元，同比增長42.79%，管理費用3.15億元，同比增長46.48%，主要由于經(jīng)營規(guī)模擴大，項目增加，費用相應(yīng)增加，但費用增長率小于銷售增長率，；財務(wù)費用0.26億元，同比下降34.95%，主要由于報告期費用化的借款比去年同期減少。
    財務(wù)狀況穩(wěn)健，業(yè)績增長可期。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率為77.91%，較年初增長1.35 %，主要由于預(yù)收賬款的增加；真實資產(chǎn)負債率為46.11%，較年初增長1.50%，主要由于公司借款的增加。短期借款新增50.68億元，同比增長89.43%；長期借款77.15元，較年初增長16.35%，償債壓力尚在可控范圍內(nèi)。
    公司預(yù)收款項151.22億元，較年初增長16.91%，公司業(yè)績增長有保障。