>> 方正證券-包鋼稀土(600111)整頓支撐稀土價格,公司全年利潤可期-130816
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉偉淵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2013年8月15日，公司公告半年報：實(shí)現(xiàn)銷售收入48.32億元，同比下降23.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.51億元，同比下降33.03%；基本每股收益0.434元，同比下降33.03%。
點(diǎn)評：
※上半年稀土均價低迷，公司業(yè)績下滑明顯
上半年，稀土行業(yè)景氣度維持2012年下半年低迷態(tài)勢，市場需求不振。今年1-6月，碳酸稀土（44%ROE）價格下降40%。報告期內(nèi)，公司稀土產(chǎn)品價格低位徘徊，毛利率33.80%，較去年同期下降14.95個百分點(diǎn)；其中，稀土氧化物營收占比72.61%，毛利率37.25%，同比大幅下降20.91個百分點(diǎn)，其余產(chǎn)品毛利率也均有降低。公司上半年存貨跌價計(jì)提3.9億元，也大幅拖累公司業(yè)績。
※6月初以來稀土價格大漲，行業(yè)整頓支撐稀土價格
盡管上半年稀土價格大幅下降，但進(jìn)入6月份以來，由于行業(yè)整頓等因素，稀土價格大幅反彈。自5月31日至8月9日，中重稀土大幅領(lǐng)漲稀土整體價格。中重稀土方面，氧化鏑上漲70.37%，氧化鋱上漲46.15%；輕稀土方面，氧化鐠釹上漲25.26%，氧化鈰下跌5.9%。
全國稀土整治行動將全面展開，力度空前，近幾月稀土價格仍有支撐。工信部于8月15日開展為期3個月的打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動，將清理回收利用稀土的企業(yè)，查清原料來源及數(shù)量、銷售量，核查非法開采、生產(chǎn)的舉報線索，并集中查辦一批典型案件。由于贛州地區(qū)早在5月份已經(jīng)開始了當(dāng)?shù)氐拇驌簟昂谙⊥痢毙袆?，中間貿(mào)易商借機(jī)惜售，加上包鋼稀土停產(chǎn)保價初見成效，中重稀土6月以來大幅領(lǐng)漲。
※稀土交易所將運(yùn)行，稀土價格增加穩(wěn)定長效機(jī)制
包頭稀土產(chǎn)品交易所預(yù)計(jì)10月份運(yùn)行，由包鋼稀土、廈門鎢業(yè)等稀土生產(chǎn)和流通骨干企業(yè)聯(lián)合（包括中鋁稀土、五礦稀土、中色股份、廣東稀土、四川江銅、廈門鎢業(yè)、甘肅稀土等）出資成立，參與交易所組建的12家股東企業(yè)產(chǎn)能占到全國稀土的80%以上。隨著稀土交易所運(yùn)營時間的臨近，稀土價格的穩(wěn)定機(jī)制將增強(qiáng)。
※盈利預(yù)測與投資建議
上半年公司的營收和凈利潤雖有大幅下降，但下半年的稀土價格受到行業(yè)整頓等因素刺激還將有上漲的動力，公司業(yè)績有望提振。
我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.70、0.86、1.27元，給予公司“增持”評級。
※風(fēng)險提示
稀土價格大幅波動；下游需求未明顯回暖。
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