>> 申銀萬國-包鋼稀土(600111)中報點評：業(yè)績超預(yù)期 持續(xù)受益稀土行業(yè)整頓 重申增持評級-130816
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
大小： |
345KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葉培培 |
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13年上半年實現(xiàn)每股收益0.43元，業(yè)績超預(yù)期。公司13年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入48.3億元、歸屬于母公司所有者凈利潤10.5億元，分別同比下降23.3%、33.0%。其中，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.4億元、歸屬于母公司所有者凈利潤8.1億元，分別同比下降7.0%、122.2%，環(huán)比增長10.5%、228.6%。13年上半年實現(xiàn)EPS0.43元（其中二季度0.33元），超出我們預(yù)期的0.20元。
二季度國家收儲集中結(jié)算或為業(yè)績超預(yù)期主要原因。13上半年稀土價格持續(xù)低迷，上半年氧化鐠釹、氧化鏑均價分別為30、184萬元/噸，分別同比下滑29%、63%，成為公司主營收入與業(yè)績同比下滑的主要原因。據(jù)了解，12年12月國家啟動第二次稀土國家收儲并于13年二季度集中結(jié)算，一定程度有助于公司主營收入與盈利水平的提升，或成為二季度業(yè)績超預(yù)期的主要原因。
稀土行業(yè)整頓擴向全國，公司經(jīng)營向好趨勢明顯。受贛州地區(qū)嚴打稀土私礦提振，自6月下旬稀土市場出現(xiàn)大幅上揚，目前氧化鐠釹反彈超30%、氧化鏑反彈超80%。繼贛州地區(qū)整頓后，稀土行業(yè)整頓擴向全國，8月7日晚工信部等八部委發(fā)布《打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動方案》，決定自2013年8月15日至11月15日開展打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動，打擊范圍和力度空前。目前國內(nèi)每年稀土私采量10萬噸以上，超過全球稀土每年消費量及國家稀土開采配額，隨著稀土行業(yè)整頓擴向全國及行動的深入，稀土私采有望得到有效規(guī)制，供需關(guān)系有望扭轉(zhuǎn)，進而帶動稀土價格上揚延續(xù)。隨著稀土市場的回暖，公司經(jīng)營向好趨勢明顯。
持續(xù)受益稀土行業(yè)整頓與稀土市場回暖，重申增持評級。我們上調(diào)公司13-15年盈利預(yù)測為0.76/0.98/1.25元（原為0.40/0.48/0.62），對應(yīng)目前動態(tài)PE為38.7/29.8/23.5倍。
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