>> 廣發(fā)證券-包鋼稀土(600111)2013年或?qū)⑹枪居忘c-130421
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
巨國賢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績同比下降79.68%
2013 年1 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.96 億元，同比下降35.69%；歸屬母公司所有者凈利潤2.45 億元，同比下降79.68%，環(huán)比扭虧為盈；基本每股收益為0.10 元。
毛利率下滑，期間費(fèi)用上升
報告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品稀土氧化物綜合價格同比下跌超5 成，超出我們此前預(yù)期，造成綜合毛利率同比大幅下降32.75 個百分點至28.39%。 報告期內(nèi)，公司銷售、管理和財務(wù)費(fèi)用，分別同比增加16.67%、86.58%和125.79%；受此影響，公司期間費(fèi)用同比大幅增長92.67%。受產(chǎn)品價格下跌和期間費(fèi)用上升影響，2013 年1 季度，公司凈利潤同比下降79.68%。
2013 年或?qū)⑹枪居忘c
2013 年公司計劃生產(chǎn)稀土分離產(chǎn)品折氧化物5.2 萬噸（含儲備）；稀土金屬5000 噸；稀土功能材料12500 噸，其中：拋光粉2800 噸、貯氫合金1500 噸、釹鐵硼材料8200 噸、熒光粉500 噸。公司預(yù)計實現(xiàn)銷售收入75億元，營業(yè)成本51.9 億元，期間費(fèi)用13.6 億元。鑒于稀土價格已處于底部區(qū)域，未來下跌空間有限，因此我們認(rèn)為2013 年或?qū)⑹枪居忘c。
永磁合金有望成為未來盈利增長點
報告期內(nèi)，公司完成1.5 萬噸永磁材料項目二期，未來將進(jìn)一步擴(kuò)充至3 萬噸產(chǎn)能，我們認(rèn)為公司永磁產(chǎn)品在成本上具備較大優(yōu)勢，因此未來市場良好，有望成為未來盈利增長點。
維持“持有”評級
預(yù)計公司2013-2015 年EPS 為0.27 元、0.74 元和1.18 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為107 倍、39 倍和24 倍。我們繼續(xù)維持公司“持有”的投資評級。
風(fēng)險提示
稀土價格繼續(xù)下跌的風(fēng)險；永磁產(chǎn)品市場需求低于預(yù)期的風(fēng)險。
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