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>> 光大證券-包鋼稀土(600111)稀土價(jià)格下跌導(dǎo)致業(yè)績縮水-130330
上傳日期:   2013/4/2 大?。?/td>   837KB
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評級:   中性(下調(diào)) 作者:   汪前明
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公司2012 年年報(bào)狀況:
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.42 億元,同比下降19.83%,營業(yè)收入同比下降的主要原因:2012 年稀土市場持續(xù)低迷,價(jià)格普遍下跌,公司從稀土原料產(chǎn)品到稀土功能材料產(chǎn)品的營業(yè)收入全線下滑。特別是稀土金屬產(chǎn)品,受下游磁性材料訂單不足影響,銷量顯著下降,造成該產(chǎn)品營業(yè)收入下滑幅度達(dá)47.18%;2012 年公司稀土原料產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售在國家指令性計(jì)劃額度內(nèi)進(jìn)行(稀土精礦5 萬噸/年)。公司稀土原料產(chǎn)品收入下降23%,稀土原料產(chǎn)品除價(jià)格下跌外,銷量(折REO)同比下降了51%。
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)凈利潤15.1 億元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.624 元,同比下降56.58%。主要原因在于毛利率下降,2012 年公司整體毛利率為41.29%,比2011 年下跌31.5 個(gè)百分點(diǎn),毛利率下降的原因在于稀土價(jià)格下跌。2012 年氧化鐠釹價(jià)格從年初的57 萬元/噸一直下跌至28 萬元/噸,全年均價(jià)38.6 萬元/噸,而2011 年均價(jià)72.8 萬元/噸,跌幅達(dá)到47%。。
    公司產(chǎn)業(yè)鏈分析:
    公司主要產(chǎn)品有氧化鐠釹(約占20%)、氧化鈰(約占50-52%)、氧化鑭(約占25%)。
    公司目前具備年產(chǎn)稀土精礦24 萬噸、冶煉分離稀土氧化物6.5 萬噸、稀土金屬1 萬噸、稀土拋光粉5000 噸、稀土貯氫合金3000 噸、高性能釹鐵硼材料1 萬噸的產(chǎn)能。
    稀土產(chǎn)業(yè)鏈一般分采礦——選礦———冶煉、分離——產(chǎn)品——材料五個(gè)環(huán)節(jié)。
    公司競爭優(yōu)勢:
    資源優(yōu)勢。中國已探明的稀土資源量約6588 噸,占世界稀土資源的41.36%。包鋼稀土依托于其母公司包鋼(集團(tuán))獨(dú)特的資源優(yōu)勢,享有開發(fā)包鋼(集團(tuán))白云鄂博礦山稀土資源。白云鄂博資源是中國獨(dú)有、稀土儲量最大、類型特殊的特大型稀土、鐵、鈮、釷等多金屬復(fù)雜共生礦,不但能作為鋼鐵原料產(chǎn)地,也是世界最大型的優(yōu)質(zhì)稀土礦床。白云鄂博稀土資源占世界已探明儲量的77%。
    政策優(yōu)勢。中國對稀土行業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策、實(shí)施開采和出口配額限制、每年發(fā)布指令性生產(chǎn)計(jì)劃,另外積極地開展行業(yè)整合行動。目前北方稀土已形成包鋼稀土一家獨(dú)占的局面,南方稀土整合仍在進(jìn)行中。
    
 
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