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    公司發(fā)布2013 年首季業(yè)績(jī)，受稀土量?jī)r(jià)齊跌的影響，一季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.45 億元，同比下降80%。當(dāng)前稀土價(jià)格仍在下跌，且下游需求并未出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，受此影響，我們預(yù)計(jì)2013 年公司業(yè)績(jī)同比下降70%。
    當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年和2014 年P(guān)/E 為160 倍和147 倍，維持中性評(píng)級(jí)。
     公司發(fā)布2013 年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.96 億元（當(dāng)期新增應(yīng)收賬款近12 億元），同比下降35.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.45 億元，同比下降79.68%；基本每股收益為0.101 元。
     一季度業(yè)績(jī)同比下滑的原因主要是:公司原輔材料采購(gòu)成本有所上升，以及各類(lèi)稀土產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下降，市場(chǎng)成交量同比減少,使一季度毛利率同比下降33 個(gè)百分點(diǎn)至28%。
     從稀土的價(jià)格走勢(shì)看，價(jià)格從2012 年初開(kāi)始呈現(xiàn)單邊下跌行情，目前未有好轉(zhuǎn)。以上海市場(chǎng)價(jià)格為參考，截至2013 年4 月12 日，氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、氧化譜的價(jià)格較2012 年底分別下跌33%、25%、22%和10%。
    同期金屬鑭、金屬譜、金屬釹、金屬鈰的價(jià)格較2012 年底分別下跌18%、0%、7%和34%。
     從 3 月份召開(kāi)的“2013 第三屆中國(guó)稀土市場(chǎng)研討會(huì)”上了解到，稀土下游企業(yè)開(kāi)工率低至五六成，經(jīng)營(yíng)十分慘澹。
     1997 年至2011 年，就稀土礦漿的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，母公司與包鋼稀土在14 年間只進(jìn)行過(guò)一次調(diào)整。從2012 年開(kāi)始，稀土礦漿的供應(yīng)價(jià)格以市場(chǎng)定價(jià)為原則，每年調(diào)整兩次，導(dǎo)致公司從母公司采購(gòu)的礦漿成本較此前大幅提高，公司原料成本優(yōu)勢(shì)被大大削弱。
     我們認(rèn)為，稀土價(jià)格分享政策紅利而暴漲的時(shí)代已經(jīng)完結(jié)，未來(lái)的稀土價(jià)格將逐步回歸行業(yè)基本面。從行業(yè)基本面來(lái)看，由于需求低迷，稀土價(jià)格目前仍在下跌。由于價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，若2013 年下游需求繼續(xù)低迷，預(yù)計(jì)2013 年稀土均價(jià)同比可能繼續(xù)下降。
     盈利預(yù)測(cè)：綜合我們對(duì)年內(nèi)稀土價(jià)格的判斷，不考慮整合12 家企業(yè)的并表影響，維持公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013 年和2014 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.51 億元（YOY-70%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.19 元）和4.92 億元（YOY+9%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.20 元）。