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2季度的盈利表現(xiàn)超過我們預(yù)期
    2013上半年公司實(shí)現(xiàn)收入及歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為48.32/10.51億元（EPS 0.43元），同比分別下滑23.27%/33.03%。二季度單季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.33元，超出我們和市場(chǎng)預(yù)期。
    業(yè)績(jī)高于我們預(yù)期的原因或?yàn)槭諆?chǔ)導(dǎo)致
    公司2季度單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入13.81億元，較前3個(gè)季度-11.24、-12.18、-3.79億元大幅改善。考慮到上半年輕稀土價(jià)格同比分別出現(xiàn)不同程度下滑， 如氧化鑭/ 氧化鈰/ 氧化鐠/ 氧化釹價(jià)格同比分別下降
    59%/60%/31%/44%，我們推測(cè)公司2季度確認(rèn)并的到了部分收儲(chǔ)合同，由此貢獻(xiàn)了公司的大部分營(yíng)收。
    打黑工作或?qū)⒀永m(xù)至2013年末
    如我們7月5日《稀土行業(yè)：短期行業(yè)出現(xiàn)正面因素》報(bào)告中談到：我們認(rèn)為政府有必要在行業(yè)底部維護(hù)好市場(chǎng)的供給秩序，平抑過度供給?？紤]到中國(guó)稀土出口面臨WTO前期的訴訟，我們認(rèn)為在此期間國(guó)家將積極地維護(hù)稀土合理供給秩序，繼續(xù)深入打擊黑色稀土產(chǎn)業(yè)鏈。
    估值：維持30.60目標(biāo)價(jià)格和中性評(píng)級(jí)，關(guān)注打黑工作的深入開展我們維持2013-2015年0.64/0.89/1.08元的盈利預(yù)測(cè)和30.60元目標(biāo)價(jià)格（通過瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)，WACC=8.13%），中性評(píng)級(jí)。