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報告摘要：
    半年報摘要。公司發(fā)布2013 年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入51.5 億元，較上年同期增長22.76%；營業(yè)利潤1.67 萬元，利潤總額1.7 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤9,809.41 萬元，較上年同期分別增長20.14%、22.84%、18.68%。基本每股收益0.62 元，同比增長19.23%。
    綜合毛利率和期間費用率基本保持穩(wěn)定。2013 年上半年公司綜合毛利率14.95%，比去年同期變動0.49 個百分點，基本保持穩(wěn)定。銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.28%、6.79%、0.77%，分別比上年同期變動0.91，-0.21，-0.12 個百分點。期間費用率10.84%，與12 年同期基本持平。
    開拓市場成效顯著、未來兩到三年將貢獻業(yè)績。公司投資建設了多個項目。琿春歐亞購物中心總面積69,770 平米 ，建設期為2012 年12 月-2013年12 月，建成后，將是琿春市經(jīng)營規(guī)模最大、檔次最高的購物中心，預計將在2015 年后貢獻業(yè)績。鉆石名城總面積125789 平方米，預計2015年建成。通遼為內(nèi)蒙古第四大城市，大型商鋪較少，通遼項目將打造通遼市經(jīng)營規(guī)模最大、經(jīng)營功能最全、經(jīng)營檔次最高的綜合休閑娛樂購物商場，建設區(qū)間為12 年9 月-13 年11 月，預計15 年貢獻業(yè)績。白山歐亞城市綜合體項目建筑面積298,800 平方米，總投資4.5 億元，建設工期為2013 年7 月至2014 年12 月。外延擴張將在未來幾年提升公司經(jīng)營績效。
    獎勵基金激勵經(jīng)營，奠定投資價值基礎。13 年公司提取獎勵基金1062萬元，截止目前高管增持股票66 萬元，增持均價22 元，13 年還有近1000 萬的股票需要增持，且14 年增持計劃仍將繼續(xù)。面對激勵公司高管傾向于維持穩(wěn)健的利潤增長和股價變動，同時有良好的基本面做支撐，可以預期13 年公司的股價趨于穩(wěn)定，而在14 年之后出現(xiàn)一波由業(yè)績高速增長帶來的上漲行情。
    盈利預測和投資建議。我們預計2013、2014 年EPS 分別為1.54、1.89 元。
    維持公司“買入”評級。