>> 西南證券-亞廈股份(002375)中報點評：訂單快速增長、盈利能力提升-130815
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐永超，賀眾營 |
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事件：
中報顯示，2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.42 億元，同比增長29.52%；歸屬于母公司凈利潤3.60 億元，同比增長39.91%；每股收益0.57元。公司預告1-9 月份凈利潤同比增速40%-60%。
投資看點：
業(yè)績解讀：（1）幕墻業(yè)務高增長是業(yè)績增長推動力：上半年公司裝飾業(yè)務收入同比增長14%，主要是因為項目結算影響；內(nèi)外裝飾協(xié)同下，幕墻業(yè)務發(fā)力，上半年實現(xiàn)收入12.85 億元，同比增長107%，凈利潤9519 億元，同比增長116%。（2）毛利率穩(wěn)步提升推動利潤增速加快：上半年裝飾、幕墻毛利率分別提升0.81、0.58 個百分點至17.14%、16.26%，綜合毛利率穩(wěn)步提升0.59 個百分點；因資金需求12 年8 月發(fā)行10 億元債券，致使財務費用率增加0.44 個百分點。
高增長可持續(xù)：（1）行業(yè)仍處于快速增長期：新型城鎮(zhèn)化帶動二三線城市商業(yè)地產(chǎn)進入快速開發(fā)期，旅游、商務出行增長拉動酒店、寫字樓等需求。（2）新管理層注入活力：管理層換屆完成后，年齡結構、知識層次等方面更為優(yōu)化。（3）訂單快速增長是很好的佐證：上半年新簽訂單85 億元，同比增長38%，訂單增速高于業(yè)績增速。
（4）盈利能力持續(xù)提升：項目單體規(guī)模增大、ERP 等信息化建設提升管理效率、部件工廠化提高工程效率降成本，公司一系列加強內(nèi)部管理的措施，有助于提升盈利水平。
盈利預測及評級：預計公司2013-2015 年EPS 分別為1.39 元、1.86元、2.44 元，對應2013 年動態(tài)PE21.45 倍，維持“增持”評級。
風險提示：訂單承接及項目實施低于預期；應收賬款風險、異地擴張風險。
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