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    受結(jié)算周期影響中期凈利下降，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約64.8億元，較去年同期增長(zhǎng)26.05%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7.58億元，同比下降31.26%。基本每股收益0.25元。
    結(jié)算收入有所增長(zhǎng) 商務(wù)地產(chǎn)毛利率提升。報(bào)告期公司房產(chǎn)開發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約59.4億元，自持物業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.3億元，分別同比增27.6%和11.99%。當(dāng)中住宅結(jié)算毛利降13.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯；商務(wù)地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算毛利則較去年同期上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)37.6%。 
    上半年銷售同比大增 其中商務(wù)地產(chǎn)簽約貢獻(xiàn)突出。上半年房產(chǎn)銷售約128.5億，同比增99.39%；商務(wù)地產(chǎn)簽約約97.5億，較上年同期增長(zhǎng) 342%。公司商務(wù)地產(chǎn)主導(dǎo)地位進(jìn)一步增強(qiáng)。
    公司自持物業(yè)經(jīng)營(yíng)及出租情況良好。公司持有經(jīng)營(yíng)物業(yè)合計(jì)21.1萬平。上半年經(jīng)營(yíng)物業(yè)營(yíng)收約2億元，同比增1.66%。持有出租物業(yè)48.5萬平，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.33億元，同比增長(zhǎng)19.26%。 
    負(fù)債合理 費(fèi)用控制水平提升。期末賬上預(yù)收款150.44億，已鎖定13年全年業(yè)績(jī)及14年部分業(yè)績(jī)。資產(chǎn)負(fù)債率68.5%，剔除預(yù)收賬款后，負(fù)債比例46.7%，負(fù)債水平合理。而公司短期資金面較為充裕。期間費(fèi)用率較上年明顯下降，費(fèi)用控制水平提升。
    總結(jié)與投資建議。公司上半年經(jīng)營(yíng)及銷售情況良好，但受開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算排期影響，凈利潤(rùn)同比下降。而全年結(jié)算項(xiàng)目主要集中在下半年竣工，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)將較去年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)13-14年EPS分別為0.89元和1.05元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為6倍和5倍，估值較低，維持公司"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)。