>> 平安證券-銀座股份(600858)收入增長受限,費用壓力緩解-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
耿邦昊，徐問 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事項：公司今日發(fā)布2013 半年報，1-6 月實現(xiàn)收入72.7 億元，同比增長12.1%；歸屬上市公司股東的凈利潤為1.7 億或EPS=0.33 元、同比增長1.3%；扣非后凈利潤1.55 億或EPS=0.3 元（非經(jīng)常性損益主要為銀座商城托管收入1200 萬和政府補助700 萬元）、同比下降6.7%，凈利率為2.1%；根據(jù)我們測算，商業(yè)部分實現(xiàn)凈利潤1.32 億、同比微降2.7%。
收入增速受制，毛利率大幅下滑
受經(jīng)濟低迷、需求不振等不利因素影響，公司1H 收入增速僅12.1%（2Q 為10.6%），較去年同期下降20 個百分點且為2009 年以來半年最低增速水平，主要原因是期內(nèi)地產(chǎn)收入僅確認1.28 億元、較去年大幅下滑50%。若不考慮地產(chǎn)因素影響，1H 收入增速14.4%，仍屬歷史較低水平。
分業(yè)務來看，商業(yè)毛利率下降0.45 個百分點至14.3%，一方面是由于公司培育期新店較多（11-1H13 分別新開門店8、9、7 個），另一方面我們認為公司為保收入增長進行了一定幅度的折價促銷；房地產(chǎn)業(yè)務“縮量”同時毛利率下降7.3個百分點至26.0%，主要原因為振興街項目大戶型住宅毛利率較低
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