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 投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS 分別為0.71元、0.87元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為12X、10X。公司是山東省商業(yè)龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，次新門店陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，資本開(kāi)支逐步回落，業(yè)績(jī)彈性大，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
 要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2013Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.63億元，同比增長(zhǎng)13.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)16.43%；EPS0.2155元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    外延拉動(dòng)增長(zhǎng)。今年1月份，省外河北保定店成功開(kāi)業(yè)，省內(nèi)淄博、濱州、臨沂等地開(kāi)設(shè)了5 家門店，新門店拉動(dòng)銷售的增長(zhǎng)。公司外延擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，2013年計(jì)劃新開(kāi)10家門店。在外延擴(kuò)張的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司2013年仍有望維持較高的收入增速。 毛利率小幅下滑。公司2013Q1銷售毛利率17.45%，同比下滑0.43個(gè)百分點(diǎn)，主要是1季度開(kāi)店較多，新店較低的毛利率拉低了整體毛利率水平。此外，自去年年底以來(lái)，公司打折促銷的時(shí)間較長(zhǎng)，力度較大，對(duì)毛利率也有影響。