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公司事件：  
     公司控股股東魯商集團(tuán)向公司除收購人及其關(guān)聯(lián)方以外的全體流通股股東發(fā)出部分要約收購，價(jià)格9.80 元，數(shù)量26,003,330 股，占總股本5.00%。所需最高資金總額為25,483.26 萬元,全部來源自有資金。
    報(bào)告摘要：
     大股東溢價(jià)13.43%要約收購5%股份，彰顯對(duì)公司未來信心。魯商集團(tuán)要約收購價(jià)格9.80 元，較停牌前收盤價(jià)8.64 元溢價(jià)13.43%，魯商集團(tuán)要約收購主要目的為（1）看好零售行業(yè)未來發(fā)展，（2）公司經(jīng)營業(yè)績提升以及（3）鞏固國有控股地位，確保國有資產(chǎn)保值增值。
     根據(jù)此前同行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，要約收購將帶來10 日內(nèi)10%左右漲幅的交易性機(jī)會(huì)。根據(jù)此前同行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)（鄂武商12 年6 月20 日，收購溢價(jià)44%；開盤一字漲停，第二交易日放量后回調(diào)，10 日內(nèi)最高漲幅18%；南京中商12 年2 月27 日，收購溢價(jià)8%，開盤一字漲停，第二交易日放量回調(diào)，10 日內(nèi)最高漲幅20%）預(yù)計(jì)短期公司股價(jià)受到要約收購事件影響產(chǎn)生異動(dòng)，預(yù)計(jì)10 日內(nèi)漲幅在10%-20%之間。
    短期參與交易性機(jī)會(huì)的投資者仍應(yīng)該注意介入價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)（尤其在交易急劇放量之后）。
     長期看好公司地區(qū)規(guī)模優(yōu)勢、密集渠道下沉戰(zhàn)略以及店齡優(yōu)化助力業(yè)績釋放。公司在山東省內(nèi)具有很強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢，同時(shí)在三四線地區(qū)布點(diǎn)具明顯先發(fā)優(yōu)勢。公司門店平均培育期約為3 年，自08 年開始加速擴(kuò)張至2012 年，3-5 年店成長齡門店占比不斷提升，達(dá)到27%，未來2 年，成長型門店占比仍將保持較高比重，助力業(yè)績釋放。同時(shí)公司凈利率上升空間仍然巨大，具有較強(qiáng)的業(yè)績彈性。此次魯商集團(tuán)要約收購進(jìn)一步顯示出公司作為魯商集團(tuán)下商業(yè)業(yè)務(wù)唯一平臺(tái)的重要性，未來仍有通過進(jìn)一步資本運(yùn)作優(yōu)化平臺(tái)的空間，值得關(guān)注。
     盈利預(yù)測和投資建議。正我們看好公司渠道下沉密集布點(diǎn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司13-14 年EPS 為0.83、1.08 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。