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結(jié)論與建議：
    控股股東魯商集團溢價13.4%，要約收購公司5%的股權(quán)，凸顯了公司的內(nèi)在價值，并顯著提升市場信心?？紤]到公司次新店業(yè)績釋放，以及未來銀座商城注入的預期，給予買入的投資建議。
     要有收購公告：公司今日公布，控股股東魯商集團計畫通過要約收購方式增持公司5%的股權(quán)，收購價格9.8 元，高于停牌前收盤價的13.4%，涉及總金額最高2.55 億元，收購完成后集團持有公司股權(quán)將提升至26.37%。公司稱此次要約收購的原因是：進一步增強對銀座股份的影響力，提高國有股的持股比例，更好地促進銀座股份發(fā)展，并看好銀座股份未來的增長潛力。
     要約收購影響：此次收購面向所有公眾股東（占公司總股本的78.6%的股權(quán)），如果除控股股東外均參與要約收購，每個股東被收購比例約為6.36%，所持有的股權(quán)價值增值空間約為0.85%。從長期來看，大股東溢價增持凸顯了公司的內(nèi)在價值，將顯著提升市場對于公司股價的信心。
     經(jīng)營情況：受益逐步完成地產(chǎn)項目的結(jié)算，并集中精力經(jīng)營旗下零售業(yè)務(wù)，公司于2008 年以來的高速擴張門店集中扭虧。2012 年公司實現(xiàn)凈利潤3.465 億元，YOY 增長199.6%，其中零售主業(yè)凈利潤增長近100%至2.3 億元。
     盈利預測：由于公司2012 年底公布托管魯商集團旗下銀座商城的39 家零售門店，使得此前市場對于集團經(jīng)營重心偏向銀座商城的擔心得到緩解，并為集團整體上市提供了前期的準備工作。單就2013 年來說，托管費用的收入有望增加公司凈利潤超過4000 萬元。預計公司2013 和2014年將實現(xiàn)凈利潤2.92 和3.49 億元，YOY 減少15.7%%和增長19.6%（扣除地產(chǎn)結(jié)算收入后的主業(yè)YOY 增長28.9%和19.6%），EPS 為0.56 和0.67元，目前股價對應(yīng)的PE 為16.2 和13.5 倍，考慮到公司次新店業(yè)績釋放，以及未來銀座商城注入的預期，給予公司買入的投資建議。