>> 民生證券-海信電器(600060)半年報點評：上半年盈利能力小幅提升,全年業(yè)績有望保持穩(wěn)步增長-130816
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
劉靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
海信電器（600060）發(fā)布半年度報告，1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入136.03億元，同比增長35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.11億元，同比增長41%，基本每股收益0.62元。
二、 分析與判斷
二季度凈利潤同比增長23%，上半年業(yè)績基本復(fù)合預(yù)期，
第二季度，海信電器實現(xiàn)凈利潤3.15億元，同比增長23%，略低于市場預(yù)期。今年5月31日，節(jié)能惠民補貼政策退出，為趕末班車消費者在5月底之前購買需求集中釋放，使得5月份行業(yè)大幅增長，同時也透支了部分6月份的需求，6月份原本就為電視機消費淡季，故整個電視機行業(yè)6月份出現(xiàn)明顯下滑的局面，我們認為上述原因是造成公司第二季度增速放緩的主要原因。另外，各廠商為保銷量及市場份額，紛紛加大了促銷手段，行業(yè)競爭的激烈程度明顯增強，這也是影響行業(yè)及公司盈利增速重要原因。整體來看，40%的業(yè)績增速基本復(fù)合我們的預(yù)期。
4 月份新品VIDAA 上市，進一步增強海信競爭優(yōu)勢。
今年4月，海信發(fā)布極簡智能電視VIDAA 系列產(chǎn)品。該產(chǎn)品采用無主頁設(shè)計和一鍵直達的模式，直播電視、視頻點播、媒體中心和智能應(yīng)用四大功能均可通過遙控器一鍵完成，具備瀑布式換臺、無遮擋菜單、多任務(wù)處理、電視節(jié)目進程展示以及記憶、收藏、推薦等功能。VIDAA產(chǎn)品定位較為高端，市場反響較好，產(chǎn)品定價及盈利水平高于其他同類產(chǎn)品，預(yù)計公司下半年仍將加大VIDAA產(chǎn)品的推廣力度，屆時公司市場競爭力有望進一步增強。
期間費用率小幅下降，公司盈利能力有所提升
報告期內(nèi)，公司期間費用控制較好，與去年同期相比下降0.28個百分點。其中，銷售費用同比增長25%，低于收入及利潤增速，銷售費用率下降0.63個百分點，顯示出公司較好的費用控制能力；公司管理費用同比增長54%，管理費用率增加0.31個百分點，公司管理費用的增長主要是由于加大了研發(fā)費用的投入。整體來看，公司延續(xù)了費用端較強的控制能力，盈利水平有所提升。1-6月，公司毛利率雖小幅下滑0.1個百分點，但公司凈利率水平提升了0.4個百分點。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
下半年行業(yè)競爭有可能進一步加劇，對公司盈利有一定沖擊，但從目前面板價格走勢的情況來看，下半年面板價格有可能穩(wěn)中有降，公司成本端壓力有望減小，預(yù)計公司全年業(yè)績有望保持穩(wěn)步增長。我們維持公司“謹慎推薦”評級。預(yù)計2013～2015年EPS分別為1.46元、1.60元與1.75元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為9X、8X與7X。
四、 風(fēng)險提示
競爭對手更加激進的市場策略；面板價格上漲趨勢強于預(yù)期。
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