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>> 中信建投-中國玻纖(600176)2013中報點評:關(guān)注價格變動-130819
上傳日期:   2013/8/20 大小:   275KB
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評級:   買入 作者:   田東紅,王愫
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事件
    公司公布2013 年中報,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入25.76 億元,同比下降3.27%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.35 億元,同比上升42.40%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8,135.72 萬元,同比下降19.88%。基本每股收益0.0932。
    簡評
    毛利率有所提升
    公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.76 億元,同比下降3.27%。毛利率31.55%,同比提升2 個百分點。分產(chǎn)品來看,玻纖及其制品收入23.26 億元,毛利率33.06%,較去年同期提高5 個百分點;這一方面是由于收購了金石和磊石兩個毛利較高的公司所致,另一方面是由于提高窯爐熔化率和拉絲成品率,提高了產(chǎn)量,降低了單耗,同時提高自動化程度,減少用工,從而降低了成本。其他產(chǎn)品收入2.07億元,毛利率10.87%,降低了25 個百分點。分地區(qū)來看,國內(nèi)收入13.94 億元,同比增加12.14%,占總收入比例為55%,毛利率31.19%;國外收入11.39 億元,同比減少16.86%,占總收入比例為45%,毛利率31.31%。總體來說,國內(nèi)市場銷售情況好于國外市場,毛利率基本持平。
    期間費用率較為穩(wěn)定,營業(yè)外收入大幅降低
    公司期間費用率為25.04%,與去年同期持平。財務(wù)費用率降低0.78 個百分點,一方面是公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),利率下降所致;一方面是匯兌收益2084 萬元。銷售費用率和管理費用率分別提高0.24 和0.54 個百分點,主要原因是運輸包裝費用增加以及新增金石磊石的管理費用。公司報告期營業(yè)外收入830 萬元,去年同期為3930 萬元,主要是固定資產(chǎn)處置利得和政府補助減少所致,分別減少了1445 萬元和1595 萬元。
    庫存基本維持
    公司13 年6 月30 日的存貨為18.57 億元,同比增加9.8%,其中庫存商品價值14.35 億元,同比增加4.95%。按公司12 年的收入水平目前的產(chǎn)成品庫存仍然在3 個半月左右。
    收購金石、磊石25%股權(quán),增厚EPS
    巨石集團的子公司巨石香港擬以現(xiàn)金2.51 億元收購金石和磊石25%的股權(quán),金石和磊石在2012 年、2013 年和2014 年的預(yù)測凈利潤數(shù)(合計)分別為7,547.62 萬元、7,524.96 萬元和7,269.29萬元。本次交易預(yù)計增厚13 年和14 年EPS 分別為0.005 和0.02元。
 
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