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    報(bào)告摘要：
     特箱業(yè)務(wù)發(fā)展暫趨緩，利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自毛利率明顯回升：鐵總?cè)∠需F集裝箱公司承運(yùn)人資格，影響較大，是鐵路集裝箱市場(chǎng)開(kāi)放發(fā)展的重大改革步驟，這短期對(duì)公司特箱發(fā)展壓制比較明顯，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，H1 公司完成特箱發(fā)送量 29.25 萬(wàn)TEU，較上年同期的30.73萬(wàn) TEU 減少4.82%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.67 億元，同比下滑5.7%，毛利潤(rùn) 7957.54 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約30%，這主要是不銹鋼箱發(fā)送量的增長(zhǎng)、全程物流業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)化和優(yōu)質(zhì)客戶(hù)開(kāi)拓等推升了特箱業(yè)務(wù)毛利率，H1 特箱業(yè)務(wù)毛利率同比增加6.4 個(gè)百分點(diǎn)至22.4%。
     沙鲅線運(yùn)量下滑明顯，拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊伲菏芙?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、煤炭發(fā)送量減少等因素影響，H1 沙鲅線完成鐵路到發(fā)量2,535.94 萬(wàn)噸，同比減少13.70%，下滑明顯，直接影響其毛利潤(rùn)下滑6.4%，毛利率下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)至13.9%，拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊?。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有筑底跡象，但年內(nèi)回升明顯較難， 煤炭發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)下半年仍將低迷，全年運(yùn)量下滑預(yù)計(jì)仍可能達(dá)10%
     連海金源項(xiàng)目穩(wěn)步結(jié)算，棗園項(xiàng)目年內(nèi)預(yù)計(jì)完工。H1 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收8,891.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.68%，毛利潤(rùn)1871 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47%，今明兩年共計(jì)有4-4.5 億元結(jié)算，年內(nèi)預(yù)計(jì)結(jié)算至2 億元左右，基本穩(wěn)步推進(jìn)，另外棗園項(xiàng)目預(yù)計(jì)年內(nèi)主體完工，推盤(pán)時(shí)間待定。
     展望未來(lái)，公司專(zhuān)業(yè)物流發(fā)展將獲得大力支持，成為真正主業(yè)，公司平臺(tái)成為鐵道部專(zhuān)業(yè)物流資產(chǎn)整合唯一上市平臺(tái)，潛在價(jià)值巨大?？紤]到H2 經(jīng)濟(jì)回升存在不確定性，下調(diào)13-14 年EPS 分別為0.38 和0.47 元（原預(yù)測(cè)0.43 和0.54 元），當(dāng)前估值15.3x13PE。公司股價(jià)跌入合理區(qū)間，繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)，推介“低吸”機(jī)會(huì)。