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投資要點(diǎn)：
     鼎龍股份發(fā)布 2013 年度中期報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.1 億元、同比增長(zhǎng)64.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3285 萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)32.8%，EPS 為0.12 元。
    報(bào)告摘要：
     業(yè)績(jī)符合預(yù)期。上半年公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為555 萬(wàn)元，另外上半年公司啟動(dòng)增發(fā)收購(gòu)名圖剩余80%權(quán)益的方案，預(yù)計(jì)也產(chǎn)生一定費(fèi)用。不考慮這兩個(gè)因素，實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)在4000 萬(wàn)元以上，主營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在60%以上，公司上半年彩色碳粉利潤(rùn)貢獻(xiàn)854 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)100 噸以上銷(xiāo)量（上半年彩色碳粉預(yù)計(jì)噸折舊3-4 萬(wàn)一噸，銷(xiāo)量上去以后預(yù)計(jì)噸凈利在10 萬(wàn)元/噸以上）。
     彩色碳粉與下游硒鼓匹配穩(wěn)步放量，目前30-40 噸/月，3 季度訂單有望再上臺(tái)階。公司目前生產(chǎn)環(huán)節(jié)不存在產(chǎn)能提升的瓶頸，可以完全實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，目前主要是和下游硒鼓企業(yè)進(jìn)行碳粉和硒鼓適應(yīng)性的匹配，但和下游的磨合需要過(guò)程，目前月銷(xiāo)量在30 多噸。與日本三菱化學(xué)僅能供應(yīng)惠普體系相比，公司目前已經(jīng)可以覆蓋更多的機(jī)型，其可替代原裝的市場(chǎng)空間更大。我們預(yù)計(jì)3 季度訂單有望再上臺(tái)階。
     增發(fā)收購(gòu)珠海名圖剩余 80%股權(quán)僅是產(chǎn)業(yè)鏈整合的開(kāi)始，未來(lái)鼎龍將成為國(guó)內(nèi)打印核心耗材的主導(dǎo)者。鼎龍和珠海名圖的合作使鼎龍從彩色碳粉供應(yīng)商向打印耗材供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，同樣意味著公司對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間翻倍擴(kuò)大，我們看好公司產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來(lái)的市場(chǎng)空間和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
     彩色碳粉穩(wěn)步放量，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格25.80元以上。我們預(yù)計(jì)公司13~15 年EPS 分別為0.40、0.86 和1.25 元（考慮名圖增發(fā)攤薄的因素），未來(lái)3 年復(fù)合增速80%，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格25.80 元。