>> 平安證券-鼎龍股份(300054)公司半年報點評：市場拓展順利,彩色碳粉放量可期-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢祝兵，陳建文 |
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彩色碳粉逐漸步入正軌，下半年有望放量。2013 年公司工作重心為開拓和布局彩色聚合碳粉的市場。2013年上半年，公司彩色聚合碳粉項目實現(xiàn)效益853萬元，其中第二季度毛利率，較一季度環(huán)比大幅增長72%，說明公司碳粉業(yè)務逐漸步入正軌。公司目前通過直銷、代銷以及和機器廠商的合作的方式不斷擴大下游客戶，預計隨著下游客戶認證或試用的完成，下半年將有望持續(xù)放量。
加大研發(fā)投入和攤銷股權激勵費用，致管理費大幅增加。上半年公司管理費用為2250萬元，同比增幅達218%，主要是因為公司加大對功能化學品的研發(fā)投入和對股權激勵的成本攤銷，其中用于彩色聚合碳粉、新型電荷調(diào)節(jié)劑、載體及分散液、液態(tài)噴墨顯色劑及新溶劑法高端樹脂顯色劑及有機顏料等產(chǎn)品的研發(fā)費用為1669萬元，同比增長225%。
預計4季度完成珠海名圖擴股計劃，利于彩色碳粉產(chǎn)業(yè)鏈拓展。
珠海名圖是專注于再生彩色硒鼓（卡匣）產(chǎn)品的環(huán)保型科技企業(yè)，目前位列中國彩色硒鼓細分市場的份額排名第一，產(chǎn)品覆蓋了眾多市場知名品牌。名圖的加入將為公司帶來海外市場強大的客戶資源，利于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，有助實現(xiàn)公司跨越式成長，預計4季度內(nèi)完成并購重組。
盈利預測及風險提示：預計隨著彩色聚合碳粉產(chǎn)銷量不斷提高、電荷調(diào)節(jié)劑的技改完成及珠海名圖的順利收購，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。我們預計增發(fā)攤薄后公司13~15 年每股收益為0.45、0.83 和1.13 元。對應最新收盤價13~15 年PE 分別為39.0、21.1、15.5 倍。維持“強烈推薦”評級。風險提示：下游市場開拓低于預期，產(chǎn)品價格波動過大。
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