>> 申銀萬國-鐵龍物流(600125)新上線特箱盈利能力開始釋放，維持增持評級-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
大?。?/td>
| 171KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧敬東，張西林 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每股收益 0.184 元，基本符合我們預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.37億元，同比增長12.88%；實現(xiàn)營業(yè)成本18.52 億元，同比增長15.23%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為2.4 億元，同比增長0.24%。每股收益為0.184 元，基本符合我們預(yù)期（我們預(yù)期為0.19 元）。
新箱盈利能力開始釋放。過去1 年鐵龍物流特種箱箱型變化較大：1）約2000只汽車箱與4000 只木材箱退出；2）化工箱與干散箱在2012 年新造并上線3000個與3500 個，兩者比例上升，整體特種箱盈利提升。上半年盡管特種箱發(fā)送量下滑4.82%，但盈利能力強的化工箱與干散箱盈利能力開始釋放，特箱業(yè)務(wù)毛利同比增長32%，毛利率同比增長了6.42 個百分點。
沙鲅線運量下滑及客車下線拖累業(yè)績。1）沙鲅線主要承擔營口港的疏港作用，主要貨種以煤炭、礦石為主，受經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)影響，運量出現(xiàn)下滑。上半年沙鲅線完成鐵路到發(fā)量2535.94 萬噸，較上年同期2938.67 萬噸下滑13.7%，主要下滑品種為煤炭。貨運業(yè)務(wù)毛利于上半年下滑6.42%。2）由于公司優(yōu)質(zhì)優(yōu)價列車逐步下線，上半年客運收入同比下滑16.67%，毛利下滑10%。貨運與客運業(yè)務(wù)下滑抵消了特箱帶來的凈利增長，拖累了業(yè)績。
維持盈利預(yù)測與增持評級。我們認為2013 年是鐵龍新箱釋放業(yè)績的起始年份，但同樣由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，舊箱下線、客車調(diào)整以及沙鲅線運量等造成了公司業(yè)績的波動。我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.36、0.39、0.42 元，對應(yīng)目前股價PE 分別為16 倍、15 倍與14 倍，維持增持評級。
|
|
