久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◆業(yè)績超預(yù)期，1H2013 凈利潤同比下降6.09%：
    1H2013 公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.25 億元，同比增長20.87%；歸屬母公司凈利潤8389 萬元，折合EPS 0.16 元，同比下降6.09%。公司業(yè)績超我們之前EPS 0.13 元的預(yù)期，主要是由于1）公司2012 年12 月開業(yè)的保時捷4S店盈利能力超我們預(yù)期，本期凈利潤1702 萬元，公司按49%權(quán)益獲得投資收益834 萬元。2）本期公司營業(yè)外收入819 萬元，同比增長132%（主要為政府補助及固定資產(chǎn)處臵利得增加），公司扣非后凈利潤為7902 萬元，同比下降10.53%。
    從單季度拆分看，2Q2013 公司營業(yè)收入21.14 億元，同比增長24.60%，增速高于1Q2013 的17.65%；歸屬于母公司的凈利潤4061 萬元，同比增長38.43%，增速高于1Q2013 的-27.85%。
    ◆零售板塊較為低靡，汽車業(yè)務(wù)收入增速較高：
    報告期內(nèi)，受整體消費市場低靡影響，公司百貨行業(yè)收入13.15億元，較去年下降1.96%。大東方百貨本部由于定位高端，受到經(jīng)濟下滑影響較大，報告期內(nèi)收入為10.02億元，同比下降3.26%，而次新店大東方百貨海門店（11年8月開業(yè)）報告期內(nèi)虧損552萬元。報告期內(nèi)，汽車板塊銷售較好，實現(xiàn)收入28.71億元，同比增長36.33%。東方汽車有限公司受東方汽車新城的建設(shè)折舊攤銷費用較高影響，本期凈利潤為-184萬元，新紀元汽車本期凈利潤為1285萬元。餐飲與食品方面，三鳳橋定位“大食品戰(zhàn)略”，進一步整合股權(quán)收購后的經(jīng)營團隊，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.16億元，較上年同期增長8.11%。
    ◆綜合毛利率同比降低1.32 個百分點，期間費用率同比降低0.25 個百分點：毛利率方面，1H2013 公司綜合毛利率為12.96%，較去年同期同比下降1.32 個百分點， 其中百貨/ 汽車/ 超市/ 食品分別同比變化
    -0.27/-0.93/3.05/2.59 個百分點至18.73%/7.10%/17.37%/43.88%。期間費用率方面，1H2013 公司期間費用率同比降低0.25 個百分點至9.23%，其中銷售/ 管理/ 財務(wù)費用率同比分別變化0.16/-0.23/-0.18 百分點至3.35%/5.11%/0.78%，公司銷售費用率有所增加，主要是由于職工薪酬和廣告宣傳費分別較去年同比增加1841 萬元和1272 萬元所致。
    ◆業(yè)績彈性看點仍為汽車業(yè)務(wù)，維持中性評級：
    我們調(diào)整公司2013-15 年EPS 分別為0.25/0.29/0.33 元（ 之前為0.17/0.18/0.20元），以2012年為基期未來三年CAGR為12.0%，給予公司6個月目標價4.50元。我們認為目前公司百貨業(yè)務(wù)主要以無錫大東方為主，而其高端百貨定位在經(jīng)濟不景氣期間受到影響較大；此外未來恒隆廣場建成后，競爭加劇將對公司造成較大分流。而目前公司的汽車業(yè)務(wù)則受東方汽車城較高的折舊攤銷及4S店異地擴張費用高企的影響，業(yè)績較難體現(xiàn)，維持中性評級。
    ◆風險提示：營業(yè)收入地區(qū)分布集中、人才建設(shè)滯后于擴張速度。