>> 西南證券-永高股份(002641)中報點評：優(yōu)化管理，加快市場布局-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐永超，賀眾營 |
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事件:
公司發(fā)布2013 年半年報，1-6 月份實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為13.09億元、1.20 億元，同比增長14.36%、5.56%；實現(xiàn)每股收益0.33 元，每10股轉(zhuǎn)增8 股，派發(fā)現(xiàn)金股利1.8 元（含稅）。同時，預(yù)計1-9 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤增長0-20%。
點評：
營業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。上半年安徽永高并表，增加營業(yè)收入1.24億元；整合安徽永高和上海公元大管道資源，規(guī)模協(xié)同優(yōu)勢得到發(fā)揮，促使上海公元收入快速增長（華東大管道營銷中心取得較好業(yè)績）；外貿(mào)收入同比增長13.65%。
原材料價格保持在低位，毛利率和期間費用率均有增長。由于經(jīng)濟不景氣，公司所需原材料價格依然處于低位徘徊，毛利率保持穩(wěn)中有升的趨勢，上半年毛利率26.38%，提升0.35 個百分點。期間費用率15.16%，較去年同期上升1.63 個百分點，主要是管理費用率上升0.95%（加快全國布局，市場拓展、渠道建設(shè)、品牌宣傳及人力資源方面投入較大）和財務(wù)費用率上升0.49%（募集資金存款利息減少與銀行借款增加）。
內(nèi)生+外延，加快全國布局。自去年底收購安徽廣德金鵬后，公司考慮收購天津大蓮精工，開拓燃氣管道市場的外延式增長。同時天津5 萬噸項目一期工程3 萬噸投產(chǎn)，其余2 萬噸將于今年9 月份陸續(xù)投產(chǎn)，雙浦8 萬噸項目于今年下半年投產(chǎn)5 萬噸，其余3 萬噸明年上半年投產(chǎn)，穩(wěn)步推進募投項目建設(shè)。
管理促進發(fā)展。公司聘請深圳慶源咨詢顧問，加強外貿(mào)季度績效考核落實及精益生產(chǎn)管理模式的導(dǎo)入，同時與華東大管道營銷中心簽署績效考核責(zé)任書，積極拓展直接銷售比例，推進集團信息化建設(shè)和運營一體化，管理水平提升到新的層次，進一步促進公司的發(fā)展。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為0.80 元、1.02 元、1.21元，對應(yīng)動態(tài)PE 為13.69 倍、10.74 倍、9.05 倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行風(fēng)險；房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期風(fēng)險。
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