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 投資要點(diǎn)：  
    公司2012年年報(bào)顯示：2012年?duì)I業(yè)收入25.14億元，營(yíng)業(yè)成本18.58億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.71億元，同比分別增長(zhǎng)8.17%、0.25%和58.88%。  核心產(chǎn)品原材料價(jià)格下降提升贏利空間：公司2012年產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)基本不變，但公司核心產(chǎn)品PVC-U管毛利率同比增長(zhǎng)35.85%，成為除型材外毛利率增幅最大的產(chǎn)品，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)60%。主要原因是去年二季度開始PVC樹脂價(jià)格持續(xù)下降導(dǎo)致。 
     多模式擴(kuò)張，募投項(xiàng)目與收購(gòu)兼并并行：2012年黃巖和天津共13萬噸募投項(xiàng)目工程進(jìn)度分別達(dá)49%、65%，黃巖8萬噸產(chǎn)能已經(jīng)產(chǎn)生145.56萬元效益。此外，公司2012年完成收購(gòu)了安徽金鵬科技，有助于公司快速提升當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額，同時(shí)抓住華東市場(chǎng)工程管道需求快速增長(zhǎng)的機(jī)遇有較大的幫助。  收購(gòu)兼并加大應(yīng)收賬款壓力：因下半年公司收購(gòu)金鵬科技產(chǎn)生5751.90萬元應(yīng)收賬款使應(yīng)收賬款增速保持88%以上，與營(yíng)業(yè)收入增速差進(jìn)一步加大。然而，排除金鵬科技收購(gòu)影響來看，公司管道銷售回款情況有所好轉(zhuǎn)。  房地產(chǎn)配送渠道開拓效果顯著：2012年房地產(chǎn)配送占比進(jìn)一步提高5.43%至19.53%。截至2012年底公司擁有800余家經(jīng)銷商，比上年增加約200家左右，未來公司將在擴(kuò)大經(jīng)銷商規(guī)模的基礎(chǔ)上加大力度發(fā)展自有渠道；收購(gòu)金鵬科技將進(jìn)一步提高工程直銷占比。  通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，研發(fā)費(fèi)用入賬形式調(diào)整增厚管理費(fèi)用：公司通過2012高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，2012-2014年優(yōu)惠期內(nèi)將享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。由于按照規(guī)定調(diào)整了研發(fā)費(fèi)用的入賬方式，故管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度較大。。