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投資要點(diǎn)：
    收購(gòu)兼并迅速搶占市場(chǎng)：公司在華東南部市場(chǎng)布局的黃巖基地8萬噸募投產(chǎn)能正隨市場(chǎng)需求逐步投產(chǎn)，以此解決了公司的產(chǎn)能瓶頸，向華東及其他多個(gè)市場(chǎng)供貨。公司華東市場(chǎng)占整體收入的62%，其中華東北部市場(chǎng)占比最高。安徽的布局旨在深耕搶占華東市場(chǎng)份額，加快反映速度，控制物流成本。
    安徽永高新產(chǎn)品即將投產(chǎn)，基地發(fā)展?jié)摿Υ螅喊不沼栏叩那吧斫瘗i科技原有規(guī)劃產(chǎn)能中包括鋼帶增強(qiáng)管和燃?xì)夤?，現(xiàn)在公司已經(jīng)獲得燃?xì)夤苌a(chǎn)資格許可證，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，產(chǎn)品行業(yè)平均毛利水平相對(duì)較高。但產(chǎn)品出產(chǎn)后的要通過中燃質(zhì)量認(rèn)證的時(shí)間較長(zhǎng)。鋼帶增強(qiáng)管一期產(chǎn)能1萬噸，優(yōu)化已有的工程管道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶占更多工程市場(chǎng)招投標(biāo)市場(chǎng)份額。
    公司資源一體化整合，子公司市場(chǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重新劃分：公司多個(gè)子公司的采購(gòu)等部門的獨(dú)立性較高，不利于提高運(yùn)營(yíng)效率，也不利于成本控制。系統(tǒng)化地整合各子公司的資源和原材料供應(yīng)系統(tǒng)有利于提高公司整體的管理效率。
    房地產(chǎn)配送提升品牌價(jià)值：2012年公司與萬科、招商、恒大、中海等地產(chǎn)商的供貨收入同比增長(zhǎng)28%，收入占比提高到20%。合理范圍內(nèi)的地產(chǎn)直送配額是快速提升全國(guó)范圍內(nèi)品牌形象和認(rèn)知度的高效渠道。
    建立子公司激勵(lì)機(jī)制，緊密聯(lián)結(jié)及激勵(lì)子公司銷售力量：公司開始建立針對(duì)子公司管理層和銷售員的激勵(lì)機(jī)制以及相應(yīng)的銷售目標(biāo)，以此激發(fā)銷售團(tuán)隊(duì)的積極性，深入挖掘地區(qū)市場(chǎng)潛力。
    新興市場(chǎng)開拓需更多創(chuàng)新政策：除了深耕華東核心市場(chǎng)，新興市場(chǎng)開拓需要更多銷售政策的激勵(lì)。在全國(guó)范圍內(nèi)繼續(xù)布局是搶占市場(chǎng)的第一步，公司認(rèn)為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不可持續(xù)，要打開新市場(chǎng)就要針對(duì)經(jīng)銷商通過返利、折扣、信用期等創(chuàng)新優(yōu)惠政策，以此來提高相對(duì)于當(dāng)?shù)貐^(qū)域品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013-2015年每股收益為1.62、1.88和2.26元，企業(yè)深耕華東市場(chǎng)目標(biāo)明確，收購(gòu)兼并后的效益將在2013年開始顯現(xiàn)，未來三年全國(guó)范圍內(nèi)的多點(diǎn)布局值得期待。所以我們認(rèn)為可給予15倍PE，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)兼并后整合速度和程度直接影響公司運(yùn)營(yíng)效率、市場(chǎng)重新分割、渠道沖突的處理。